开源证券-宏观经济专题：12年“双11”，折射消费变迁路-201119

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开源证券一问：从“双11”成交，看后疫情时期居民消费修复特征？2020年“双11”期间交易额创历史新高，线上消费需求加快释放。

2009年以来，“双11”成交规模以超宏观经济专题过100%的复合增速高速增长，成为观察居民消费行为的重要窗口。

2020年，全网电商11月1-3日及11日成交额达5249.7亿元、为2009年以来最高水平，同比增长28%、接近2019年“双11”成交12年“双11”额增速（30.1%）。

从成交结构来看，网课教育等在线服务、美妆个护和小家电等新兴折射消费变迁路商品，增速远高于平均水平。

“双11”期间，天猫网课成交额较同比大增70%、家庭保洁、卫浴安装等苏宁生活服务订单开源证券同比均增数倍，反映服务消费需求正快速释放。

主要商品宏观经济专题品类中，家用电器成交额最大；其中，以净水器、吸尘器等为代表的清洁小家电同比增速均在100%上下；传统家电成交额增长相对较慢，向龙头加快集中。

二问：12年“双11”，折射出的居民消费结构变化趋势12年“双11”？“双11”盛景之下，居民消费生态转变、消费结构升级等逻辑持续演绎。

近年来互联网折射消费变迁路技术的普遍应用，在较大程度上提高了消费品的可获得性。

洗护用品、美容彩妆、食品饮料、家具家电等的线上渗透率普遍高达3成左右，在一定程度上促进了这类商品需求的开源证券释放。

宏观经济专题以“双11”为窗口进行观察，可以看到家装、美妆、保健等占比趋势性抬升，对应品质、潮流、健康等新兴消费需求的扩张。

居民消费从商品向文教娱服务的逐渐转变，与我国经济发展阶段12年“双11”相符。

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中国人均GDP于2019开源证券年突破1万美元，服务消费需求持续释放。

近年，中国居民医疗保健、文教娱等服务消费占宏观经济专题比已有所抬升，后续潜力仍然较大。

三问：消费结构变化能否持续，人口视角给出什么线索？信息技术12年“双11”助力消费升级下，90后等逐渐成为消费中坚力量，带动个性化需求快速扩张。

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风险开源证券提示：国内外宏观经济、政策思路等出现大幅调整。