国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境中性，多数子策略收益回正-201119

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第一部分：股票量化策略投资环境目前来看，随着疫情稳定，消费需求上升，三季度宏观经济进一步回暖，等因素带动，国金证券10月市场震荡回暖。

短期而言，A股市场或将震荡反弹，但全球权益市场联动效应下，仍需警惕海外市场的风险波动，股票量化策略私募基金月报同时部分高估值缺少基本面优势的板块仍将面对调整压力，分化行情大概率延续。

量化策略运作方面，10月市场交投活跃度继续下降，市市场环境中性场量能小幅萎缩，全月两市平均日成交额7450亿左右，已回到近一年平均成交水平下方。

各大指数平均换手率同样继续回调，中小盘股换手水平下降较多，市场收益分歧度也进一步降低，回多数子策略收益回正到今年5、6月的横截面波动水平。

市场风格方面，大盘股已连续3月表国金证券现强势，不利于量化策略获取超额收益。

从近期T0股票池的振幅表股票量化策略私募基金月报现来看，与9月相比，10月股票池日均振幅有较大幅度的下降，但略高于近一年平均水平。

对冲成本方面，10月IF、IC跨期年化贴水幅度均有收窄，同时从当前环境来市场环境中性看，前期的盘整使得市场局部高估值得到相应消化，安全边际有所增强，另一方面，短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变，给A股市场带来了一定的支撑，市场下探空间有限，因此对于中性策略而言，未来开仓的头寸所需承担对冲成本进一步扩大的可能性不高。

综合来看，股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境相对中性多数子策略收益回正，未来仍需关注市场行情的演进方向，交易活跃度，个股波动率的走势以及大小盘风格的转变等。

第二部分：股票量化策略近期表现据我们本次重点统计的391只（相同公司同一策略选取一只产品国金证券）股票量化策略产品显示，10月各子策略表现略有回升，多数子策略取得正收益。

从超额收益的角度来看，沪深300指数增强策略的平均股票量化策略私募基金月报超额收益相对9月继续回落，已连续两月未获得正超额收益。

中证市场环境中性500指数增强策略中，中高频策略超额收益有所反弹，处于今年以来相对较高的水平，未区分策略频率超额表现则略有下降。

市场中性策略方面，期货端负基差本月波动较大多数子策略收益回正，月末有所收敛，使得运作中的产品净值波动加剧，同时由于现货端超额收益有限，市场中性策略收益虽有回升但在今年以来也仅好于9月。

量化复合策略由于受到股票量化策略表现回暖以及量国金证券化CTA各周期子策略收益回升等影响，本月也整体有所反弹。

根据10月收益情况，我们持续跟踪的部分优秀量化策略私募基金里，灵均、安诚数盈、明K、黑翼股票量化策略私募基金月报、因诺、佑维、龙旗、进化论、涵德、牧鑫等私募管理人业绩相对较好。

第三部分：本期优秀股票量化私募推荐―海浦投资海浦投资专注于A股量化投资，投研团队整体比较年轻但背景良好，在量化投资与交易市场环境中性方面有着深入的理解与丰富的实践经验。

投资策略上，海浦核心策略为指数多数子策略收益回正增强策略及股票市场中性策略，通过基于人工智能的多因子选股模型获取稳定的超额表现，代表产品自运作以来整体表现优异。

目前公司管理规模接近10国金证券亿，距离策略容量上限尚有较大的空间，可予以关注。

股票量化策略私募基金月报风险提示：策略拥挤度上升、流动性风险。