迈科期货-宏观经济月报：疫情扰动叠加稳增长效果待显现，国内经济偏弱-211104

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总结341.疫情反复、资源供应短缺等因素，造成三季度中后期欧美经济明显下行。

受疫情达到峰值逐步回落影响，四季度初开始美国经济短期回暖，但美国经济的最高点已经在二季度中后期出现，虽有回暖但难掩回落趋势，欧元区经济依然受资源短缺，以及出口增速放缓等影响，短期下行压力明显。

2.来自美联储货币政策端的压力，随着美联储Taper落地，短线对商品价格以及美债价格的利空影响有所减弱。

风险在于通胀预期超预期上行，带来的缩债节奏变化以及加息预期变化，否则，四季度中前期将处于货币政策预期相对平稳的一段时间。

3.预计10月份国内经济运行数据仍然偏弱。

目前看到政策端的稳增长变化，例如对制造业中小企业税收缓缴，地方政府债发行速度加快，以及房地产信贷有放松迹象，9月份M2增速似有企稳迹象，后期希望看到更多金融数据端的变化，例如社融增速以及M1增速回暖，才能逐步影响到经济数据端。

4.经济疲软、通胀高位的问题维持。

10月中旬以来通胀高位问题似有缓和，但不确定性风险仍存。