信达期货-金融期权早报-201120

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1.核心逻辑昨日市场先跌后大幅上涨，上证50盘尾上涨0.74信达期货%，沪深300小幅微跌0.85%，沪深300小幅跑赢上证50，市场成交金额处于相对低位。

我们认为市场在年底对银金融期权早报行、房地产、基建等蓝筹股的偏好，由此带动11-12月份上证50和沪深300的上涨，并且在3200附近形成强支撑，而沪深300在4600附近形成强支撑。

隐含波动率方面，4种金融期权11月19日隐含波动率大幅反弹，隐含波动率大于相当期信达期货限的历史波动率，说明市场情绪边际变亢奋。

平值期权隐含波动率看涨期权金融期权早报大幅反弹，说明市场情绪乐观。

对于12月合约，随着看涨期权隐含波动率大幅反弹，因信达期货此继续维持卖出看跌期权的策略，维持牛市价差组合。

策略金融期权早报跟踪方面，“卖出12月看涨期权”整体盈利4%，“牛市价差”组合因“买入12月到期、行权价为3.6看涨期权”继续处于亏损状态。

前者盈利的原因是Gamma尚未激增和Vega下降信达期货所致，后者亏损的原因是隐含波动率下降带来Vega下降加速所致。

2.操作建议（1）50ETF期权：从单边角度看，卖出金融期权早报12月到期、行权价为3.2的看跌期权；维持牛市价差组合：维持12月行权价为3.6看涨期权头寸基础上，卖出“12月到期、行权价为3.9”的看涨期权；日历价差组合：买入12月到期、行权价3.3的看跌期权，卖出3月到期、行权价为3.2的看跌期权。

（2）沪深300股指期权：从单边角度看，卖出12月到期、行权价为4700的看跌期权；维持牛市价差组合：维持12月行权价为5200看涨期权头寸基础上，卖出“12月到期、行权价为5500”的看涨期权；日历价差组合：买信达期货入12月到期、行权价为4700的看跌期权，卖出1月到期、行权价为4600的看跌期权。

3.风险提示（1）特朗普在交接工作中采取发动战争等类似极端行为；金融期权早报（2）下周和本周ETF期权和沪深300股指期权到期风险。