天风期货-玉米周报：华北新作上量严重偏慢，玉米价格偏强运行-211108

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可继续择机空淀粉盘面利润，即做缩淀粉-玉米盘面价差。

核心驱动：1）短期：华北地区因前期天气问题，农户惜售情绪浓厚，深加工企业玉米库存处于历史同期最低水平，加工利润较好，补库需求较大，山东地区玉米收购价持续上升，部分企业已突破3000元/吨。

东北地区玉米贸易商收购心态相对谨慎，基本随采随走，囤粮较少，但因地区间价差较好，东北玉米随山东玉米价格小幅上涨。

预计未来伴随东北地区新粮集中大量上市，收购价或将有一定幅度回落，但跌幅不大。

2）长期：新作玉米全面上市后，四季度供应量阶段性宽松，贸易商对玉米价格偏弱的预期使得收购较为谨慎，玉米售粮压力或将使四季度价格在前期时间错配下的偏强走势转为小幅回落。

当前饲企养殖利润有所恢复，但玉米作为原料的使用优势仍未完全打开，根据预期，伴随玉米供需面较前期转向宽松，与替代谷物价差逐步缩窄，预计玉米饲料消费将跟随养殖利润的空间打开而有所恢复，玉米价格或将因此受到提振。

操作建议：可择机空淀粉盘面利润，即做缩淀粉-玉米盘面价差。

风险提示：新粮上市节奏；政策调控情况。