国泰君安-京东集团~SW-9618.HK-稳健的2020年第三季度业绩，“买入”-201120

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10月份国泰君安在线购物需求持续强劲。

根据中国国家统计局公布的数据，2020年1-10月中国电商交易额同比增长10.9%至人民币91,275亿元，较2020年1-9京东集团~SW月的增长率增加1.2个百分点。

2020年9618.HK1-10月的在线购物渗透率为24.2%。

要点稳健的2020年第三季度业绩：1)京东-SW(“公司”)的2020年第三季度业绩超出预期。

公司的用户获取仍在按计划进行，盈利的强“买入”劲增长证明了公司的业务模式已从规模的增长中受益。

2)正如我们预期的那样，普通商品产品和服务国泰君安收入继续推动公司的收入增长，从而增加其收入贡献。

3)管理层表示，由于在2020年第一季度至第三季度的令人意外的盈利能力，公司会在2020年京东集团~SW第四季度将额外的利润进行再投资。

2020年至2022年的非GAAP净利润预测分别为人民币16,731百万元/人民币24,499百万元/人民币30,9618.HK785百万元，非GAAP净利润率预测分别为2.3%/2.7%/2.9%，有望实现利润率扩张。

我们将目标价定为370.稳健的2020年第三季度业绩00港元，投资评级为“买入”。

我们认为在线服务市场仍然是一片蓝海，特别是在新冠疫情后时期已经产生了“买入”一些新需求。

为国泰君安了推动营收增长，公司将继续进行再投资以抢占市场份额并巩固其市场地位。

我们的目标价相当于58.8倍2020年预测非GAAP市盈率或1.3倍2020京东集团~SW年预测市销率。