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西部证券-爱美客-300896-首次覆盖:始于颜值,忠于实力-201119

上传日期:2020-11-20 16:37:38 / 研报作者:刘菲 / 分享者:1001239
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核心结论当技术进步叠加上原始需求,轻医美赛道优质医美行业的内西部证券生推动是人对美的追求。

据弗若斯特沙利文数据,15-19年中国爱美客医疗美容市场CAGR=23%;预计2024年将达到3185亿元,19-24年CAGR=17%。

轻医美行业增速快于300896行业整体。

艾瑞咨询预计2020首次覆盖年中国轻医美市场用户将达到1520万人。

我们预测到2025/2030年,用户规模有望进一步达到4443万/6810万人,轻医美是一条优始于颜值质的高速赛道。

新品Pipeline紧凑,抢滩肉毒素与童颜针市场具有持续推出新品的能力,是轻医美行业忠于实力必需的核心竞争力,能抢占重点项目的玩家有望充分享受市场增长。

透明质酸市场,公司五款产品差西部证券异化满足多个细分市场的消费需求。

肉毒素市场,公司产品已处于临床试验阶段,预计爱美客4年后上市。

童颜针300896市场来看,公司产品预计将于年末取得产品注册证书。

我们预计通过1-2年首次覆盖的市场教育有望于22-23年爆发,打开新的成长空间。

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爱忠于实力美客以直销为主,同时赋能渠道,有利于累积形成渠道壁垒。

西部证券绝对/相对法公司估值715/717亿元,建议关注。

我爱美客们使用绝对估值法与相对估值法进行估值。

DCF法假设WACC=8%,g=3.5%,得到公300896司股权估值717亿元,对应每股价值597元。

相对估值法23年公司肉毒素产品上市前夕给予23/24/25年70/50/35首次覆盖倍PE,23年平均估值972亿,折现估值平均715亿,对应每股价值595元。

风险始于颜值提示:新产品开发和注册风险、市场竞争加剧风险等。

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