国信证券（香港）-汽车行业跟踪研究：新能源车全年正增长值得期待-201116

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汽车行业跟踪研究10月乘用车增速继续提升，行业延续较高的景气度中国汽车工业协会发布的数据显示，2020年10月国内乘用车销量国信证券（香港）完成211万辆，同比增长9.3%。

这是自今年5月以汽车行业跟踪研究来，连续第6个月乘用车销量同比正增长，并且10月份月度增速创下自2018年5月以来的最高值。

2020年1-10月，国新能源车全年正增长值得期待内乘用车销量录得近1550万辆，同比降幅进一步缩窄至-9.9%。

分车型来看，两大销量主力轿车和SUV车型10月分别录得94.国信证券（香港）6和100.2万辆的销量，同比增速分别为5.6%和14.6%。

从累计销量来看，202汽车行业跟踪研究0年前10月，轿车和SUV车型销量分别录得717.6和723.4万辆。

从近几个月数据来看，S新能源车全年正增长值得期待UV车型引领行业增长的特征依然明显。

分季度来看，2020年一季度乘用车行国信证券（香港）业销量受疫情冲击出现暴跌，二季度则迅速转正，录得约2.3%的增长，三季度增速继续提升至7.75%，行业整体景气度逐季好转的势头非常明显。

我们预计四季汽车行业跟踪研究度行业将延续产销两旺的较好状态。

新能源车全年正增长值得期待对于全年乘用车销量而言，我们预计降幅将有望缩窄至6%左右。

新能源车销量暴增，全年正增长值得期待新能源车方面，2020年10月国内新能源车销量完成16万国信证券（香港）辆，同比增长104.5%，增速较9月份进一步提升。

10月国内新能源车销量创下有史以来汽车行业跟踪研究10月份的最好水平。

分类型看，纯电动车销量13.3万辆，同比增长115.4%，插电混动车销新能源车全年正增长值得期待量2.7万辆，同比增长63.7%。

1-10月，国内新能源车累计销量同比国信证券（香港）降幅缩窄至-7.1%。

鉴于当前国内新能源车销量表现良好，并汽车行业跟踪研究且11-12月是传统的销售旺季，同时去年同期的基数相对较低，我们预测11-12月新能源车销量同比增速以及绝对量仍将延续较好的表现，而2020全年国内新能源车销量将有望录得5-10%的正增长。

经销商库存指数较过往两年明显好转中国汽车流通协会发布的数据显示，2020年10月份中国汽车经销商库存预警指数录得54.1%，虽仍处于荣枯线上方，但已较2018、2019年同期有了明显的好转，显示新能源车全年正增长值得期待流通业景气状况有所改善。

投资策略及重点关注公司就行业中短期销量增长趋势而言，我们认为四季度仍有望保持较好的增长状态，而明年上半国信证券（香港）年由于低基数，增速将有一个跳升的过程。

就长期而言，我们认为国内乘用车市场远未到达销量天花板，经历2018年以来长达两年的持汽车行业跟踪研究续调整之后，大概率将迎来新一轮的持续稳健增长阶段。

鉴于新能源车全年正增长值得期待行业目前景气度较高、基本面扎实，且中短期增长趋势可见性强，我们认为港股主要品种股价将继续获得强有力的支撑与推动。

国信证券（香港）维持跑赢大市之行业评级。

具体标的方面，我们继续建议重点关注长汽车行业跟踪研究城汽车（02333.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、吉利汽车（00175.HK）、广汽集团（02238.HK）。

（注：以上数据均来自中新能源车全年正增长值得期待国汽车工业协会、中国汽车流通协会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示车市再度快速转弱，行业竞争恶化。