天风证券-稀有金属行业：需求修复SQM三季度锂盐销量大增-201120

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SQ天风证券M锂盐销量有望不断增长。

SQM发布三季报，三季度公司销售锂盐1.77万吨，同比增加56%；公司计划全年销售锂盐6万吨稀有金属行业，意味着公司认为四季度的锂盐销量可以达到2.12万吨；公司计划在2021年销售锂盐7.8万吨。

公司认为三季度开始全球的锂需求随着新能源汽车销量的增长已经逐步恢复，中国的锂需求出现强需求修复SQM三季度锂盐销量大增劲的恢复。

锂价已达天风证券接近盐湖成本线。

按照SQM前三季度锂业毛利16%和平均售价6353.1美元/吨反推，SQM前三季度的平均成本稀有金属行业为5336.60美元/吨。

而SQM三季度锂盐平均售价仅为5384.18美元/吨(折合3.5万元/吨），与前三季度平均售价非常接近（前三季度平均需求修复SQM三季度锂盐销量大增成本4437.29美元/吨）。

锂天风证券价上涨有望延续。

随着全稀有金属行业球新能源汽车和3C需求的不断复苏，碳酸锂价格前期已经开始反弹。

如果锂精矿的散单价格在供应格局得到需求修复SQM三季度锂盐销量大增优化后如预期出现修复，碳酸锂价格将进入持续上涨阶段。

天风证券锂加工盈利有望加速修复。

国内锂精矿大部分来自澳洲进口，从购买开始到销售结束周期约3稀有金属行业个月。

在锂价逐渐平稳后，锂加工的盈利就可能开始修复，而一旦锂价开始持续上涨，锂加工的盈利则有望加需求修复SQM三季度锂盐销量大增速修复，四季度锂盐厂的利润有望超出市场预期。

关注不断成长的“准一线”锂盐厂：盛新锂天风证券能等现有或规划产能超过4万吨的锂盐厂在度过行业寒冬的同时，年初至今都实现了产能增长。

盛新锂能获得LG的订单说明在三星/LG/松下/特斯拉以及CATL这些下游带电池巨头眼中，这些“准一线”锂盐厂已经具备了为稀有金属行业其供货的可能性。

在迎来盈利改善的同时，需求修复SQM三季度锂盐销量大增这些“准一线”锂盐厂如果获得电池巨头的认证，其估值有望得到重估。

风险提示：锂价下跌的风险，产能放量不及预期的风险，汇率波动的风险，新能源汽车放量不及预期的风险，流动性预期下天风证券行带来PE中枢下降的风险等。