工银瑞信-每周市场回顾与展望-211108

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【主要结论：】宏观经济：经济增长方面，10月发电量增速较9月进一步走弱，高耗能行业开工率仍处低位。

通货膨胀方面，预计10月CPI同比增速将升至1.4%，PPI同比增速继续上行并超过12%。

流动性方面，上周货币市场资金利率下行，十年期国债收益率小幅走弱。

权益市场：10月发电量增速较9月进一步走弱，10月经济延续弱势表现，经济面临的下行压力对A股相关板块可能带来不利影响。

三季度单季度A股非金融净利润增速转负，较二季度明显下降。

市场展望上，目前我们维持短期A股震荡的判断不变。

投资线索上，一是在中长期成长方向中关注估值和业绩增长较匹配的新能源发电、消费电子、新能源汽车等板块；二是关注食品饮料、医药等ROE稳定的板块。

风险方面，关注经济下行风险、大宗商品大幅波动风险等。

固定收益市场：当前资金面维持偏宽松状态，货币政策对债券市场仍偏有利。

边际变化在于经济下行压力明显加大，这一压力集中体现在房地产部门。

在这种情况下，宽信用政策在短期扭转经济下行趋势的概率有所降低。

因此短期而言，收益率上行风险较小，下行空间的约束主要在于短端利率中枢和偏贵的估值，不过考虑到经济下行加大并且短期反转概率较低，久期策略建议中性或略超配。