山西证券-10月美国非农就业数据点评：就业修复加速，企业招工仍难-211108

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事件美国10月新增非农就业53.1万人，超过市场预期值45万人，创三个月以来最大增幅，同时上修9月新增非农就业至31.2万人。

失业率进一步下降，由4.8%降至4.6%，平均时薪由30.85美元升至30.96美元。

主要观点疫情扰动渐退，美国就业市场稳步修复。

9月中下旬以来，美国疫情开始步入下行阶段，叠加财政补贴已全面退坡倒逼劳动力重返就业市场，10月就业数据明显得以提振，新增非农就业数据与稍早公布的“小非农”ADP新增就业数据均表现亮眼。

其中，10月ADP新增就业达57.1万，创6月以来新高，商品生产新增就业11.3万人（前值9.2万人），服务生产新增就业45.8万人（前值43.1万人），均持续改善。

新增非农就业达53.1万人，创三个月以来最大增幅，反映随着美国疫情边际改善，就业市场得以稳步修复。

服务业新增就业人数大幅回升是10月非农就业数据明显改善的最主要拉动力，而政府就业依旧形成拖累。

10月商品生产新增非农就业10.8万人，较前值（6.5万人）再度走升，主要反映出美国生产制造端的稳步复苏。

服务业新增非农就业49.6万人，较前值（30.0万人）大幅回升。

其中，休闲和酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务分别新增就业16.4万、10.0万、6.4万，较前值走高，为10月非农数据表现亮眼做出最重要贡献。

而10月的政府新增非农就业为-7.3万人，较前值（-5.3万人）再走低，连续3个月录得负值，其中，地方政府新增非农就业-4.5万人，形成主要拖累。

就业缺口仍存，平均时薪再走高。

10月失业率延续下行趋势，由4.8%降至4.6%，呈现稳步回落趋势，但较疫情前约3.6%的水平仍高。

同时，从就业人数方面看，16岁及以上就业人数环比上行0.23%，但较2019年同期仍有约431.7万人的缺口，美国就业市场的修复尚不完全。

此外，劳动参与率持平前值，远低于疫情前约63%的水平，再度印证部分适龄劳动力退出就业市场也是促使失业率持续走低的原因之一。

平均时薪环比增长0.4%，同比增长4.9%，反映美国劳动力短缺问题仍存，由此带来的薪资持续上涨及物价上行或加剧美国通胀压力，成为美国经济系统在接下来的2-3季度中须面对的主要挑战。