天风证券-跟谁学-GSX.US-FY20Q3净收入同增253％，学生结构优化利好长期续班-201121

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FY20Q3净收入19.66亿元，+252.9%YOY；营天风证券业利润-9.90亿元，去年同期亏损0.11亿元，营业利润率-50.37%；Non-GAAP营业利润-9.21亿元，去年同期盈利0.07亿元，Non-GAAP营业利润率-46.86%；净亏9.33亿，去年同期盈利0.02亿，净利率-47.44%；Non-GAAP净亏8.64亿，去年同期盈利0.20亿，Non-GAAP净利润率-43.93%；营业利润-9.90亿元，去年同期亏损0.11亿元，营业利润率-50.37%；Non-GAAP营业利润-9.21亿元，去年同期盈利0.07亿元，Non-GAAP营业利润率-46.86%。

本期亏损9.33亿元，去年同期盈利0.02亿元，净利率-47.44%跟谁学；Non-GAAP亏损8.64亿元，去年同期盈利0.20亿元，Non-GAAP净利润率-43.93%。

现金及等价物：截至2020年9月3GSX.US0日，公司拥有现金及现金等价物1.88亿元，短期投资13.87亿元，长期投资5.56亿元。

20Q3期间费用同比增长496.8%至FY20Q3净收入同增253%24.54亿元。

销售费用同比增长522.3%至20.56亿元，销售费用率104.6%，同学生结构优化利好长期续班比增长45.3pct，主要是更高的市场营销费用以拓展客户基数，强化品牌，同时增加了销售员工的补贴。

研发费用同比增长285.9%至2.20亿元，主要由于课程专家数量、技术研发人员数量增天风证券长，给这些员工的补贴增加。

研发费用率9.0%，同比增长4.8跟谁学pct。

同时，公司预计2020Q4营收20.76亿元GSX.US-21.16亿元，同比增长122.0%-126.3%。

FY20Q2付费课程学生数125.6万FY20Q3净收入同增253%人次，+133.5%YoY。

公司为在线直播大型服务领域的顶级领学生结构优化利好长期续班导者之一，学生结构逐步优化。

2020年由于初中和高中入学考试推迟，不同省份采取不同的假期安排，2020年的暑假天风证券明显短于往常。

因此，公司课程周期和招跟谁学聘速度也受到了影响。

尽管GSX.US如此，跟谁学依旧实现强劲的增长。

此外，整个暑假学生结构持续增长，非毕业班学FY20Q3净收入同增253%生大幅增加，为未来留存打下坚实基础。

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风险提示：市场竞争激烈，营销费用持续增长，获客成FY20Q3净收入同增253%本高企等。