华安证券-家电轻工行业周报：大家电线下量价齐升，家居龙头逆势扩张-201122

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从奥维数据看，双十一当周W46（11.09-11.15），线下表现整华安证券体优于线上。

由于今年双十一分为11.1和11.11两次大促，对家电轻工行业周报11.11当天有所分流，因此线上整体较去年同期有小幅下滑，而线下受影响较小，整体增长明显。

线下厨电和大家电线下量价齐升白电表现尤为亮眼，量价齐升。

其中冰洗线下销售额分别同比增长40.4%/家居龙头逆势扩张31.8%，均价分别同比增长12.1%/10.4%；厨电套装、油烟机线下销售额分别同比增长23.3%/38.3%，均价同比增长14.4%/13.5%。

从整个双十一期间来看，即W44-W46（1华安证券0.26-11.15），各板块线上表现靓丽。

白电冰洗表现优异，全渠道量价齐升，空调销额有所下滑，但均价提升明显品牌端看，空调方面格力稳居第一，线上销额市占率达33.7%；家电轻工行业周报洗衣机方面，龙头市占率持续提升。

清洁大家电线下量价齐升除菌等健康概念受热捧。

厨电方面，双十一促销期间，油烟机2000元以下低端市场涨幅领先，而燃气灶均价提升明显；老板各品类份额家居龙头逆势扩张均有所提升。

小华安证券家电方面，破壁机、料理机等新兴品类增速领先传统品类。

品牌端看，美九苏依然稳居TOP3，小品牌的涌现对龙头份额略有挤压，部分品类CR3有小幅下降，但破壁机线上CR3提升明显，TOP3销售额市占率达家电轻工行业周报77.7%，同比提升5.5pct。

10月竣工结束了连月下跌增速由负转正，历史上2019年Q4的竣工面积占全年的5大家电线下量价齐升0%以上，预计四季度地产竣工修复提速。

社零方面，10月单月的家具类社零同比增长了1.家居龙头逆势扩张3%，单月增速由负转正，且累计降幅缩窄了1.2个pct。

竣工数据以及社零单月表现的反转，都表明了11月份家居零售景气回升的趋势不变，明年上半年在低基数效应下华安证券，也持续看好内销的家居零售板块。

今年我们看到在行业整体受到疫情影响表现相对低迷的情况下，家居家电轻工行业周报龙头表现出较强的韧性和成长动力。

龙头企业凭借在资金、品牌、渠道等方面的优势加快线上线下大家电线下量价齐升的渠道扩张步伐，逆势扩张，内销份额持续提升。

敏华控股、顾家家居、索菲亚和志邦家居龙头逆势扩张家居今年开店速度不降反增。

索菲亚明确做品牌区分以扩大华安证券终端客户覆盖范围。

投资建议10月家电类零售额当月增速转正，需求持续回暖，看好家电四季家电轻工行业周报度旺季销售。

长期看好小家电板块的需求提升及新大家电线下量价齐升消费带来的行业焕新高增，持续建议关注能够顺应时代变迁迅速调整的小家电龙头九阳股份，具备较强爆款复制能力的新宝股份，以及细分领域龙头小熊电器、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎股份；维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。

持续建议关注集成灶细分领域龙头浙江美大，精家居龙头逆势扩张装修渠道厨电龙头老板电器。

建议关注华安证券白电龙头底部复苏，推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器。

建议关注以顾家家居和敏华控股为代表的软体家居龙头，内外销份额家电轻工行业周报提升加速。

大家电线下量价齐升推荐关注定制家居一线龙头欧派家居和索菲亚以及成长性更佳的二线龙头金牌厨柜和志邦家居。

索菲亚明年有望在整装渠家居龙头逆势扩张道和新品牌招商等层面发力。

日用品和文化办公用品需华安证券求韧性强，社零增长快，持续推荐晨光文具，建议关注日用品板块的豪悦护理。

风险家电轻工行业周报提示地产表现低迷，需求修复不及预期。