西南证券-快递行业10月份数据点评：行业增速超40%，韵达增速继续领跑-201121

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事件：A西南证券股快递公司披露2020年10月经营数据。

快递行业10月份数据点评线上零售持续增长，电商渗透率维持高水平23.7%。

2020年10月快递行业完成快递业务量82.34亿件（+43.02%）行业增速超40%，同比增速维持高水平。

国内社零总额韵达增速继续领跑同比增长1.2%，环比增长9.3pp，较上月实现更高水平增长。

10月市场加速进入电商促销季，电商渗透率西南证券维持高水平，实物商品网上零售额10月增速+23.6%，线上零售结构性增长持续得以验证，网购渗透率达到23.70%（同比上升4.29pp，环比提高1.53pp）。

量快递行业10月份数据点评：行业保持高景气度。

10月快递行业完成快行业增速超40%递业务量82.34亿件，同比增长43.02%，环比提升1.75pp，行业需求稳步提高。

上市公司方面，10月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量6.9、14.2、8.9、13.2亿件，同比增速分别为+57.3%、+63.8%、+26.7%、+5韵达增速继续领跑3.10%，顺丰和韵达业务量增速持续领跑，通达系分化显著，申通增速与同行差距较大，较9月有所回调。

价：旺季来临，通达系单价西南证券环比均提升。

10月份全国快递平均单价9.85元，同比下跌1.58元（-13.8%），单价环比9月快递行业10月份数据点评下降0.34元（-3.34%），相较9月的上升1.3%有所下降，价格战强度持续激烈。

10月份东、中部快递平均单价分别同比下降15.0%、17.9%，西部地区快递平均行业增速超40%单价同比上升7.2%。

，环比分别-5.70%韵达增速继续领跑、-5.86%、+28.44%。

分类型来看，同城、异地、国际快递平均单价分别西南证券为6.24（-5.0%）、5.98（-18.3%）、56.73（+12.9%）元。

上市公司方面，韵达、申通、圆通单票收入分别为2.18（-32.7%）、2.25（-20.2%）、2.14（-23.2%）元，环比快递行业10月份数据点评变化分别为+1.40pp、+3.21pp、-1.83pp。

顺丰10月ASP为17.50元（同比-14.7%、行业增速超40%环比上涨5.25pp）。

集中度：10月快递行业品韵达增速继续领跑牌集中度指数CR8为82.7%，较去年同比提升0.7pp。

受龙头企业价西南证券格战的影响，这是CR8自今年2月起环比连续第8个月下降。

投资建议：疫情冲击快递行业10月份数据点评下快递行业体现出两大趋势：需求端高端消费线上化支撑以顺丰为代表的时效件快递高速增长；供给端加盟制快递竞争加剧。

我们认为行业整体仍处于高资本开支/价格战边际行业增速超40%加剧二者叠加的发展阶段，加盟系快递的出清拐点仍未到来。

长期看，依仗国内需求、无外部风险的快递赛道确定性仍属稀缺；中期韵达增速继续领跑看，行业单件盈利下行的趋势不变。

双11当西南证券天行业处理件量6.8亿件（同比+26.2%），行业维持高基数下的高增长，建议把握直营快递的盈利景气周期，静待加盟制快递竞争格局实质性拐点。

风险提示：疫情发展恶化、行业快递行业10月份数据点评价格战激化、电商增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。