天风证券-农林牧渔行业2020年第47周周报：玉米现货价格再创新高，中南六省拟限制活猪调运-201122

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1、截止11月20日，我国玉天风证券米现货均价达到2539.48元/吨，再创年内新高。

11月10日，美国农业部将本农林牧渔行业2020年第47周周报年度玉米和库存将降至七年来最低水平。

叠加当期拉尼拉现象，全球产量或再受影响玉米现货价格再创新高，我们预计国际和国内农产品价格有望继续共振上行。

种植产业链景气周期有望全面启动：1）种业：粮食中南六省拟限制活猪调运安全的基石，转基因政策或加速。

转基因技术或显著提升粮食单产，粮食天风证券安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。

重点推农林牧渔行业2020年第47周周报荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。

2）农资：重点玉米现货价格再创新高推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。

复合肥行业或迎来景气拐点，公司作中南六省拟限制活猪调运为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。

3）白糖：底部已现，拐点或将天风证券到来。

全球白糖价格处于历史较低位，农林牧渔行业2020年第47周周报随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。

重点推玉米现货价格再创新高荐【中粮糖业】。

2、中南六省拟限制活猪调运，屠宰肉中南六省拟限制活猪调运制品龙头有望迎来发展机遇期。

中南区将于2020年11月30日起，全面禁止非中南区的生猪(种猪、仔猪除外)调入中南区，中南区内原则上不进行生猪(天风证券种猪、仔猪除外)跨省(区)调运。

我们认为，中南区禁止活猪调运或农林牧渔行业2020年第47周周报只是一个开始，未来全国性的活猪调运限制或将到来。

我们预计，玉米现货价格再创新高一方面，屠宰肉制品企业产业链中的地位或将抬升；另一方面，政策将加速我国猪肉消费由热鲜向冷鲜的转变，屠宰肉制品企业的渠道、以及供应链能力重要性提升，龙头屠宰肉制品企业将迎来良好的发展机遇期。

1）屠中南六省拟限制活猪调运宰及肉制品：重点推荐龙大肉食（对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会，龙大肉食把握行业集中度加速机遇，产能快速扩张，业绩高增长，估值低），关注华统股份、双汇发展。

2）生猪养殖：预计猪价高位时间拉长，2021年猪价仍处于高位；叠加上市公司出栏量的高增长及天风证券成本的改善，预计2021年猪企业绩有望同比增长。

短期来看，我们预计受益于冬季及年底猪肉消费需求提升，猪价有望回升，若进口限制影响加农林牧渔行业2020年第47周周报大也将利好国内猪价。

推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（玉米现货价格再创新高预期差大，估值低）、【新希望】、天邦股份。

3、动保：长期中南六省拟限制活猪调运趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。

规模天风证券猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。

重点推农林牧渔行业2020年第47周周报荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯等。

4、农业绩优玉米现货价格再创新高股：【海大集团】。

中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有中南六省拟限制活猪调运望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天风证券天气；进口变动。