安信证券-西山煤电-000983-拟更名山西焦煤，打造焦煤龙头上市公司-201122

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■事件：2020年11月20日，公司公告称为充分反映上市公司未来战略定位、更好发挥上市公司平台作用，控股股东山西焦煤集团有限责任公司提议将公司的中文名称由“山西西山煤电股份有限公司”变更为“山西焦煤能源集团股份有限公司”；公司的证券简称由“西山煤电”变更为“山西焦煤”；公司证券代码“000安信证券983”保持不变。

点评■证券名称变更体现战略定位，打造焦煤龙头上市公司：据公告，按照山西省委、省政府关于深化国资国企西山煤电改革的战略部署，拟通过资源资产化、资产资本化、资本证券化，运用上市平台推动煤炭资源整合和专业化重组，实现资源合理流动、组织、配置，打造焦煤板块龙头上市公司。

本次更名体现了大股东乃至山西省对公司未来发展的战略定位，即000983“焦煤板块龙头上市公司”。

■山西国改进行中，公司有望获取大股东更多支持：据公告，公司控股股东山西焦煤集团将吸收合并山煤集团，双方合并完成后拟更名山西焦煤将形成煤炭产能2.206亿吨的大型煤炭集团（其中原焦煤集团1.84亿吨/年，山煤集团3660万吨/年）。

公司目前原煤产能3260万吨/年，据焦打造焦煤龙头上市公司煤集团债券募集说明书披露产能情况，焦煤集团未上市产能仍有1.395亿吨/年，基于解决同业竞争的承诺，西山煤电煤炭产能有望通过集团资产整合带来的增长空间。

■焦煤价格上涨，利好公司业绩释放：澳洲焦煤限制进口，对国内焦煤价格形成利好，安信证券下游焦化企业利润丰厚，保持高开工率，对焦煤的采购积极性颇高，据煤炭资源网，山西低硫主焦煤价格呈现连续上涨趋势。

焦煤价格的抬升利好西山煤电公司业绩释放。

■投资建议：预计2020-2022年公司归母净利为19.08/23.12/24.19亿元，折合EPS分别为0.47/0.56/0009830.59。

考虑公司目前估值处于低位，给予“买拟更名山西焦煤入-A”评级，6个月目标价6.11元。

■风险提示：宏观经济大幅下行，煤炭价格大幅下跌，大股东合并山煤集团打造焦煤龙头上市公司后或与山煤国际存在同业竞争。