长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第22期总第46期：全球首款新冠口服药获批上市，国家医保局确定带量采购续约规则-211109

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行业回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为2.85%，在申万28个一级行业中位居第18，跑输沪深300指数（-2.37%）。

从子行业来看，医药生物三级行业中，仅化学制剂、医疗器械上涨，涨幅分别为1.86%、1.11%；医疗服务、化学原料药、生物制品跌幅居前，跌幅分别为5.86%、5.76%、5.48%。

估值方面，截止2021年11月5日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为32.45x（上期32.91x）。

医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为73.97x、34.23x、26.39x、33.00x、41.01x、28.31x、14.99x。

本报告期，两市医药生物行业共有46家上市公司的股东净减持88.52亿元。

其中17家增持4.46亿元，29家减持92.98亿元。

截止2021年10月31日，我们跟踪的医药生物行业387家上市公司全部公布了2021年三季报业绩情况。

其中，归母净利润实现正增长的有237家，归母净利润增速大于等于30%的有135家。

分行业看，归母净利润正增长数量前三的子行业为医疗器械、中药、化学制剂，数量分别为63/50/43家。

其中，医疗器械子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有17家、增速超过30%的有47家。

2021年前三季度，医药生物行业营业总收入同比增长16.49%，归母净利润同比增长27.50%，扣非后归母净利润同比增长29.91%。

分子行业看：营收方面，医疗服务、生物制品、医疗器械子板块增速居前，同比增长率分别为36.62%、35.50%、26.15%；归母净利润方面，生物制品、医疗服务、医疗器械板块增速居前，同比增长率分别为78.02%、54.51%、29.71%。

和2021年上半年比较，今年前三季度在营收增速、归母净利润增速、扣非后归母净利润增速方面均有所放缓，增速分别下滑5.69Pct、18.44Pct、16.12Pct。

2021年第三季度，医药生物行业营业总收入同比增长6.76%，归母净利润同比减少1.70%。

和今年前两个季度相比，增速显著下降，主要是2020年三季度疫情影响减弱，导致第三季度业绩基数较高，而今年年初至今国内疫情总体上得到控制，市场对常规医疗产品和服务的需求逐渐恢复常态。

重要行业资讯◆默沙东口服新冠药物Molnupiravir英国获批◆国家医保局确定带量采购续约规则◆辉瑞口服新冠药物II/III期研究成功◆胰岛素专项集采来了投资建议：随着2021年医保目录调整工作启动、深化医改2021年重点工作任务发布，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本报告期医药行业板块估值继续下行，总体低于历史均值水平，接近负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会:一是关注前期深度调整，目前估值较为合理的药店连锁公司；二是CXO行业，关注基本面有业绩支撑且当前估值合理的公司；三是关注三季度业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫苗研发获批不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。