东吴证券-利率债周报：公开市场操作频繁，政策工具精准滴灌（2020年第44期）-201122

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观点本周债市点评及债市策略：本周（11.16-11.22）央行公开市场净投放5500亿元，周一进行8000亿元一年期MLF操作，周二进行500亿元逆回购7D操作，并有1200亿元逆回购7D到期，周三进行1000亿元逆回购7D操作，并有1500亿元逆回购7D到期，周四进行700亿元逆回购7D操作，有1200亿元逆回购东吴证券7D到期，周五进行800亿元逆回购7D操作，有1600亿元逆回购7D到期。

利率债周报下周（11.23-11.29）央行公开市场有3000亿元逆回购7D到期。

展望公开市场操作频繁后期：尽管信用债市场近期出现违约事件，利率端有所上行，但央行及时并频繁的进行公开市场操作，为市场提供合理的流动性。

随着经济的快速恢复和持续向好，央行的货币政策空间也会更政策工具精准滴灌（2020年第44期）加合理稳定。

财政政策方面，财政收入降幅收窄，同时由于经济好转趋势保持不变，税收收入东吴证券有望持续回升。

财政支出存在发力空间，在决胜全面小康的最后阶段，可重点投向民生利率债周报领域。

减税降公开市场操作频繁费目标可实现，财政资金直达机制有望常态化。

二级市场回顾：本周（11.16-11.22）一级市场发行12只利率债，实际发行总额2426.66亿元，较上周减少了2019.72亿元；总偿还量1374.47亿元，较上周减少了714.13亿元政策工具精准滴灌（2020年第44期）；净融资额1052.19亿元，较上周减少了1305.60亿元。

本周R利率和DR利率东吴证券较上周均下行。

隔夜R利率下行79.89BP，7天R利率下行99.86BP，14天R利率下行32.6利率债周报4BP，1月R利率下行13.80BP。

DR001下行60.68BP，DR007下行39.98BP，DR014下行26.9公开市场操作频繁0BP，DR1M下行22.58BP。

SHIBOR短期利率较政策工具精准滴灌（2020年第44期）上周有下行，3M利率略微上行。

SHIBOR隔夜利率为1.9590%，较上周下行56.40BP；SHIBOR1周为2.2280%，较上周下行20.50BP；SHIBOR2周为2.6460%，较上周下行19.60BP；SHIBOR3月为3.0210%，较上周上行1.8东吴证券BP。

本周宏观经利率债周报济跟踪：本周商品房成交面积有所提升，截至11月15日，周内30个大中城市商品房共成交345.51万平方米，较上周减少40.05万平方米。

其中一线城市成交67.94万平方米，二线城市成交159.81万平方米，三线城市成交117.76万公开市场操作频繁平方米。

上周国内乘用车市场零售同政策工具精准滴灌（2020年第44期）比增长较大。

截至11月15日，市场日均零售4.99万台，同比增速为15.00%，东吴证券且比上周增加1.4万台。

整体来看，车市回暖势头利率债周报仍将持续。

本周主要钢材价格均上涨，Myspic综合钢公开市场操作频繁价指数和螺纹钢指数均有所上涨。

截至11月20日，螺政策工具精准滴灌（2020年第44期）纹钢价格较上周由4115元/吨上涨至4174元/吨，热轧板卷较上周由4107元/吨上涨至4171元/吨，圆钢价格较上周由4014元/吨上涨至4055元/吨，中板价格较上周由4324元/吨上涨至4347元/吨。

从Myspic指数来看，较上周综合钢价指数上涨1.22%，螺纹钢指数东吴证券上涨1.09%。

本周较上周焦煤和动力煤价利率债周报格均上行。

动力煤期货结算价604元，比上周价格下行0.69%；焦煤期货公开市场操作频繁结算价1311元，比上周价格下行3.89%。

截至11月12日，有色金属各品种政策工具精准滴灌（2020年第44期）价格表现分化。

分品种来看，相比上周，锌价东吴证券上涨3.83%，铅价下跌6.77%，铜价上涨1.48%，铝价上涨3.1%。

本利率债周报周通胀观察：蔬菜价格小幅上涨。

截至11月20日，农业部菜篮子公开市场操作频繁批发价格指数收于119.44，较上周上涨0.08%，山东蔬菜批发价格指数收于121.62，较上周上涨4.32%。

RJ/CRB政策工具精准滴灌（2020年第44期）商品价格指数和南华工业品价格指数较上周有所上涨，原油价格有所上涨。

11月20日，RJ/CRB商品价格指数收于156.16点，较上周上行2.86%；南东吴证券华工业品指数收于2317.21点，较上周上行2.39%。

截至11月20日，布伦特原油期货结算价为44.2美元，较上周上行1.54%，WTI期利率债周报货结算价为41.73美元，较上周上行1.51%。

风险提示：国外疫情不公开市场操作频繁容乐观，海外订单量仍波动。