光大证券-轻工行业每周观点：10月地产数据改善，家居消费持续受益-201122

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　　10月地产开工、竣工增速转负为正,家居社零数据回暖
　　10月商品房销售面积同比增长16%,环比进一步提速，10月新开工/竣工数据同比增长4.5%6/8.5%，较9月数据(-3.6%/-17.3%)转负为正。受8月“三道红线影响，地产商抢开工、推盘意愿较强，以期加快回款改善资产负债表，且地产竣工多集中于四季度，预计四季度竣工数据将持续改善，作为下游的家居厂商有望受益。
　　10月社零同比增长4.3%,较上月提升1.0 pct,其中家具/文化办公用品同比增长1.39%/11.7%,家具社零数据较上月转负为正，文化用品社零数据持续高增长，后疫情时代及‘金九银十- -带来的装修需求，家居零售实现回暖。当前社会需求逐步回归正轨，在整装转型的环境下，如欧派、索菲亚、志邦等头部企业布局稳步推进，截止11月10日，欧派实现整装业务10个月10亿的好成绩，后续表现值得期待。
　　美国成屋销售创历史新高,家具出口持续向好
　　根据海关总署数据，8/9/10月家具出口额同比增长26.5%/29.3%/28.0%,随着海外需求的恢复，出口数据持续向好，我们认为海外地产市场的恢复为主要因素。根据全美地产经纪商协会(NAR)数据显示，今年10月美国成屋销售季调后年化总数为685万户，创2005年11月以来的十五年新高。由于大量年轻购房者的涌入市场(30岁抵押贷款人数比例近来首次超过50%)以及10多年来房屋供给持续收缩,美国房市热度或将持续，家具出口有望长期受益。
　　铂德电子烟通过PMTA初审.电子烟行业迎来利好
　　铂德公司于11月12日通过PMTA初审，主要申请产品为烟油，电子烟行业迎来利好。我们认为，随着FDA审核的推进，头部品牌有望陆续通过，美国电子烟行业也将从法规和渠道两个层面向头部集中。且烟草行业龙头公司研发、渠遒及营销方面具备更强的资金实力,对于供应商资质的要求较高，核心供应商也有望因此受益。
　　龙头发布12月涨价函持续挺价,太阳45万吨文化纸成功开机
　　当前造纸需求有所减缓，浆纸库存路有上扬，11月造纸价格变动不大。此外11月18日，APP、太阳、晨鸣、博汇宣布陆续从11月25日至12月1日提价白卡纸300元/吨。我们认为年末需求有所减少,但在龙头的挺价意愿下纸价有望维持，上游纸浆因下游低需求及高库存的压力难以大幅上涨，纸厂仍能保持可观的盈利空间。
　　11月20日，太阳纸业颜店45万吨文化纸成功开机,提前规划2周完成。本次投产产能占到太阳文化纸总产能的17%,是公司近5年来文化纸最大的- -次产能扩张，将对21年业绩提供较大支撑，此外公司广西350万吨浆纸项目预计于21年下半年或22年上半年投产,若公司继续保持快于规划的实施进度,有望进-步增厚21年业绩。
　　投资建议:
　　家居板块我们看好: 1)软体家居龙头国内受益于电商渗透率提升,同时也受益于海外需求修复，推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚志邦家居，建议关注敏华控股; 2)在疫情结束前，我们认为海外家居消费需求有望保持较高增长,海外占比较高、布局跨境电商渠道的家居公司值得关注。
　　电子烟板块，我们继续推荐全球电子蒸汽烟代工龙头&服务较多烟草行业巨头的思摩尔国际，建议关注持有思摩尔33%股份&电子烟锂电池供应商亿纬锂能。
　　造纸涨价函持续发布，浆纸价格有望维持，龙头厂商受益于自备纸浆及产能投放，推荐太阳纸业，考虑到白卡纸格局优化带来的涨价潜力，建议关注博汇纸业。