中泰证券-电力设备新能源行业周观察：21年行业维持高增速，头部效应持续强化-201121

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新能源车：1）国内：中泰证券乘联会公布了乘用车数据，10月批发14.4万，超市场预期。

电力设备新能源行业周观察2）海外：欧洲部分国家10月电动车销量数据披露，环比-11%，我们判断主要由于疫情和9月部分国家旺季基数影响。

法国10月电动车销量20203辆，环比+1321年行业维持高增速%，同比+184%；挪威10月电动车销量11158辆，环比-14%，同比+77%；瑞典10月电动车销量11158辆，环比-14%，同比+77%。

3)美国：拜登胜选，对新能源汽车扶头部效应持续强化持力度有望加大，美国电动车增速有望上提。

展望Q4，将迎来政策+欧洲+特斯拉共振持续向中泰证券好；Q3中游锂电公司业绩大多将同比大幅好转。

且旺季催化下，中游电力设备新能源行业周观察材料部分环节价格弹性显著。

全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双21年行业维持高增速积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。

头部效应持续强化随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。

建议长期重点关注竞中泰证券争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。

推荐子行业：电芯、电解液、湿法隔膜、负极、锂电设备电力设备新能源行业周观察、核心零部件（热管理、高压直流继电器）、TWS耳机电池。

新能源发电：（1）光伏：10月国内光伏新增4.2GW，同增305%，环增64%，行业高景气，产业链来看，硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需整体仍紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于21年行业维持高增速技术淘汰周期，当前行业2021年估值中位数约26倍，高成长行业相对偏低。

（2）风电：10月国内风电新增5.2GW，同增231%，环增73%，在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，同时“全生命周期发电小时数”对海风项目收益率影响不足1PCT，不改行业趋势，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值头部效应持续强化中位数12倍，性价比较高。

电网工控：1）疫情加速制造业转型升中泰证券级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升。

2）“新基建电力设备新能源行业周观察”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。

21年行业维持高增速3）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。

行业重大变化：新能源车：头部效应持续强化11月18日据盖世汽车网，德国政府将电动车补贴延长至2025年。

光伏风电：1）据中电联，1-10月光伏、风电新增装机21.88GW、1中泰证券8.29GW。

2）北京出台光伏支持政策；3）国家能源局要求电网保障电力设备新能源行业周观察新能源项目按期并网。

电网21年行业维持高增速工控：国网董事长任职变动。

推荐标的：新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集头部效应持续强化团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。

风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、阳光电源、亚玛顿、信义光能等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份、新强联、中泰证券东方电缆等。

电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、宏发电力设备新能源行业周观察股份、正泰电器等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、安靠智电、思源电气等。

风险提示：新能源车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推21年行业维持高增速进不及预期。