中泰证券-纺织服装行业月报：10月服装终端环比持续恢复，纺企库存周转加快-201121

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行情回顾：近一月中信纺织服装指数-3.53%，其中纺织制造和品牌服装分别-2.80%和-4.04%，沪深300指数+3.1中泰证券6%。

从估值上看，纺织制造/品牌服装PE环比分别-11.9纺织服装行业月报3%/-3.58%，达72/34倍。

从个股表现上看，朗姿股份、莱绅通灵、潮宏基涨幅居前，柏堡龙、延江股份、歌力思跌10月服装终端环比持续恢复幅居前。

行业数据&资讯：品牌纺企库存周转加快服饰：十一黄金周及换季驱动下，10月纺服社零总额双位数增长1-10月社会消费品零售总额同比下滑5.9%，降幅环比收窄1.3PCTs；纺服品类零售额同比下滑9.7%，降幅环比收窄2.7PCTs。

10月单月看，在冷冬预期叠中泰证券加十一黄金周的驱动下，服装增速环比+3.9PCTs至+12.2%，需求环比持续改善。

上市公司层面亦呈现同样趋势，如终端恢复靓眼的太平鸟10月终端仍延续较高增速，Q3单季度零售端转正的海澜之家线下纺织服装行业月报预计实现双位数增长。

线上方面，穿着类网上实物商品销售额同比+5.6%，10月服装终端环比持续恢复增速环比+2.3PCTs。

各子行业线上销售也呈相同趋势，10月单月阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/运动鞋服销售额同比增速分别为+32%/+纺企库存周转加快35%/+32%/+34%/+48%。

纺织制造：近中泰证券期棉价回落趋稳，10月纺企库存周转加快价格情况：截至2020年11月20日棉花328价格指数收于14531元/吨，单价环比/同比变动-392/+1444元。

棉价有所回落，一方面由于前期涨势过猛，促使制造商加速抛库存；另一方面随着旺季订单的逐步完成，棉纺织服装行业月报纺企业补库意愿下降。

供需及库存情况：11月USDA预期2020/21年国内供需缺口较10月预期值缩小5.5万吨至13.8万吨，主10月服装终端环比持续恢复要因产量预期+5.5万吨所致。

同时库销比+0.67PCTs至纺企库存周转加快96.4%。

从中间环节看，10月国内纱线/坯布库存天数分别为13/18天，分别环比-10/-中泰证券13天。

库存周转明显加快，主要得益于纺织纺织服装行业月报旺季下，终端需求驱动产销量回暖。

出口：1-10月10月服装终端环比持续恢复纺织服装累计出口金额同比+7.0%（+0.2PCTs）。

分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+30纺企库存周转加快.5%/-11.5%，增速环比-1.8/+1.7PCTs。

其中10月单月纺织类/服装类产品出口金额分别同比+14.8%/+3.中泰证券7%，增速环比+0.5/-19.9PCTs。

随着疫苗研发持续推进、防疫物资储备增加，海纺织服装行业月报外防疫物资需求增速下滑，而终端消费及商店补库需求增长。

行业观点及投资建议：新10月服装终端环比持续恢复冠疫苗临床试验效果超预期，未来随疫苗的落地，海外需求有望反弹，建议关注随出口占比大，订单恢复较好，且越南产能稳步释放的健盛集团（2021年16x）；品牌服装板块建议关注终端恢复优于。