中泰证券-非金属新材料行业：持续推荐景气向上且有望超预期的玻纤、石膏板龙头-201122

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投资策略：站在当前时点，我们认为要选择景气度中泰证券持续向上且有进一步超预期可能的行业和公司。

1）玻纤行业和中国巨石是首选行业和标的，看海外需求复苏带来海外价格弹性，明年年中之前全球大概率非金属新材料行业没有产能新增且目前库存极低，国内价格在当前基础上仍有进一步超预期可能；中材科技和长海股份也建议重点关注；2）石膏板和玻璃行业受益于地产竣工需求恢复，整体10月出货数据同比增速强劲，预计明年仍是竣工大年，石膏板整体价格仍然在底部，后续有较大提价可能；除受益于行业之外，北新建材仍有结构中高端化及新品类防水提供较快边际增长的能力；旗滨集团不仅平板玻璃中枢价格维持高位，且有光伏、电子等新品类提供中长期成长性；3）水泥里面我们认为要优选在整体供需和价格稳定情况下，有较强自身盈利改善空间的中国建材和天山股份，海螺水泥和华新水泥也仍是配置较优选择；4）品牌建材核心看自身主业竞争力及新品类扩张能力。

从边际变化上来看，重点关注精装修边际影响减小、市政工程及新品类拓张的伟持续推荐景气向上且有望超预期的玻纤、石膏板龙头星新材；龙头东方雨虹、三棵树，有性价比的科顺股份、蒙娜丽莎、亚士创能、帝欧家居等持续推荐，看好中国联塑、东鹏控股。

5）新材料板块中泰证券：中长期持续推荐菲利华和光威复材，短期推荐具有性价比的石英股份（估值在历史较低水平，半导体领域预计21年进入业绩释放年；光伏用高纯石英砂需求延续高增）。

1）玻纤板块：前期我们重点推荐的中国巨石近期非金属新材料行业表现较好，我们认为是疫苗有望推出使得大家对海外需求恢复的预期有所提升。

其实前期我们已反复强调，即便是在需求没有超预期恢复（最差与今年持平）的状态下，在汽车、电子、家电、海外地产等的带动下、整体供持续推荐景气向上且有望超预期的玻纤、石膏板龙头需偏紧，价格在当前基础上能够维持。

若海外需求超预期恢复实则带来价格在当前较高水平上有进一步上行中泰证券的空间。

我们看好行业未来几年供需非金属新材料行业持续向上，中国巨石成本进一步下行值得重视，绝对和相对优势进一步扩大，产品中高端化持续演绎，叠加上未来玻纤资产整合带来龙头定价权的进一步提升，我们认为beta和alpha兼备，有望实现戴维斯双击。

同时，中材科技和长海股份也受益于行业复苏，长海自身的湿法薄毡及原纱扩持续推荐景气向上且有望超预期的玻纤、石膏板龙头张有望提供较强alpha，中材科技也具备较强性价比。

10月初玻纤第二次“恢复性”提涨，无碱粗纱价格中泰证券上调达1000元/吨左右。

本周价格延非金属新材料行业续小涨，周内龙头企业缠绕直接纱价格上调200-300元/吨不等，其中巨石缠绕直接纱2400tex价格5600-5700元，均价同比+40%（2015-16年高位区间为5100-5300元/吨，2018年高位区间为5100-5200元/吨）。

电子纱市场近期各厂家报价均有上调，正值下游赶工传统旺季，终端市场需求仍向好，主要厂家电子纱G75产品价格涨至在850持续推荐景气向上且有望超预期的玻纤、石膏板龙头0-8600元/吨不等，下游7628电子布价格亦涨至3.6元/米以上。

风电市场近期已进入赶工期，加之近期出口方面亦有一定起色，后期部分产品价格亦或有上中泰证券调预期，但涨幅有限。

中国巨石：非金属新材料行业积极配置玻纤行业龙头。

1）公司有望迎来戴维斯双击：量、持续推荐景气向上且有望超预期的玻纤、石膏板龙头价、利及估值提升。

公司持续进行逆势产能+市占率扩张，今年销量增长有望超预期，核心逻辑在于中泰证券海外需求复苏，明年量增将更明显，顺周期价格和利润弹性大。

2）成本端：中国巨石成都整厂搬迁+智能制造线明年全年贡献，埃及明年进入冷修技改周期，成本下降将进非金属新材料行业一步体现。

3）优质玻纤资产整持续推荐景气向上且有望超预期的玻纤、石膏板龙头合，龙头市占率和定价权有望进一步提升，产品结构中高端化持续演绎，beta和alpha兼备。