中信证券-上海瀚讯-300762-投资价值分析报告:军用宽带建设提速,行业先行者振翅待飞-201118

《中信证券-上海瀚讯-300762-投资价值分析报告:军用宽带建设提速,行业先行者振翅待飞-201118(21页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《中信证券-上海瀚讯-300762-投资价值分析报告:军用宽带建设提速,行业先行者振翅待飞-201118(21页).pdf(21页精品完整版)》请在悟空智库报告文库上搜索。
公司是国内军用4G宽带技中信证券术的先行者,未来在全军由窄带(2G)向宽带(4G)通信体制的升级过程中,预计将持续受益于行业扩容。 预测公司2020/21上海瀚讯/22年净利润分别为1.59/2.23/3.14亿元,参考可比公司估值水平并考虑到公司在细分领域的行业地位,给予公司2021年60倍PE,合理目标市值为134亿元。 首次覆盖,给予公司“买入”评级,目标价62.3007628元。 军投资价值分析报告用宽带核心供应商,行业高景气业绩高增长。 公司从事特种宽带移动通信设备军用宽带建设提速研制,是多个军种首个集团军宽带移动通信装备建设单位。 公司实际控制人卜智勇现为上海中科院微系统行业先行者振翅待飞所室主任,核心团队技术背景雄厚。 受益于国防信息化建设驱动宽带移动通信市场景气度较高,2019年公司实现营业收入5.46亿中信证券,同比增长28.24%,收入保持高增长态势。 2020年前三季度归母净利润上海瀚讯同比增长27.03%,预计全年高增长有望保持。 军用通信升级空间巨大,国防信息化300762驱动建设提速。 当前我国军队正处于信息化建投资价值分析报告设的初步阶段,相较于已经发展到4G、5G阶段的民用宽带通信技术,我国军队目前仍以窄带通讯技术为主,军用通信系统与发达国家存在较大差距。 发达国家军工通信系军用宽带建设提速统建设已高达国防开支投入的5%,而我国军工通信系统的建设开支仅占国防经费的2%以下。 我们认为随着国防信息化战略的推进,同时为了尽快缩短我国军队与国外行业先行者振翅待飞军队信息系统水平之间的差距,我国军队带宽需求也将类似美国军队呈指数级增长,军工通信系统有望开启快速建设阶段。 先发布局市占率领先,优势显中信证券著龙头地位稳固。 军用宽带通信市场主要参与者包括公司、大唐联诚和七一二等,公司收入规模数倍于大唐联诚上海瀚讯且已稳定盈利,竞争优势突出。 公司一方面依托微系统所研发300762资源,另一方面加强自投研发,研发费用率高于可比公司,技术实力不断提升。 公司积极利用资本市场完善业务布局,拟非投资价值分析报告公开发行募资不超10亿,技术迭代开拓5G小基站市场;公司开展股权激励,有望提升员工积极性,管理费用率或将进一步降低。 考虑到公军用宽带建设提速司技术实力领先、业务布局完善、经营效率提升,我们认为公司龙头地位较为稳固,有望持续受益军用宽带升级。 风险因素:宽带移动通信设备产品降价的风险、应收账款增行业先行者振翅待飞加的风险、下游市场需求变动的风险、产品。