天风证券-北摩高科-002985-Q3业绩实现超预期增长，制动龙头充分受益于军民航空产业高景气周期-201122

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国内领先军民用航空航天起落架着陆系统研发制造企业，持续投入扩产能作为业内领先的军民用航空航天飞行器起落架着陆系统、坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发天风证券制造企业，公司将持续进行战略性、前瞻性技术研发投入，持续进行新品开发。

目前公司已确定未来五年经营目标，通过募集资金投入和投资项目实施，扩大核心军品产能，加快推进新品列装部队，打造起落架着陆全系统集成优势，北摩高科增大军品利润规模。

10月20日公司发布三季报，前三季度公司实现营业收入3.67亿元，同比+65.85%；实现归母净利润1.73亿元，同比+68.32%；实现扣非归母净利润1.68亿元002985，同比+68.49%。

其中公司单三季度实现营收1.39亿元（+99.45%）；实现归母净利润0.65亿元（+51.60%）；实现扣非后归母净利润0.65亿元（+Q3 业绩实现超预期增长55.13%）。

20Q3公司顺利完成京瀚禹股权投资，主营业务按计划完成交付制动龙头充分受益于军民航空产业高景气周期工作，业绩实现超预期增长。

京瀚禹股权收购初见成效，协同效应有望持续兑现9月1日，公司签署《股权转让协议》，拟以现金方式受让阎月亮持有的北京京瀚禹电子工程技术有限公司51%股权（转让价格3.76亿元（含税）），截至目前已完成工商天风证券变更。

本次交易完成后，京瀚禹将成为公司的控股子公司北摩高科、纳入合并报表范围。

并表后京瀚禹对公司业绩实现有效支撑，协同效应有望持续002985兑现。

公司公告披露，京瀚禹9月实现营Q3 业绩实现超预期增长收0.3亿。

京瀚禹主营业务包括元器件的筛选、破坏性物理分析（DPA）等可靠性检测试验以及测试程序开发制动龙头充分受益于军民航空产业高景气周期等服务，涉及航空、航天、电子及国防等各个领域，现已形成相对成熟全面的电子元器件检测工作体系。

我们认为，本次股权投资完成后，京天风证券瀚禹相关业务有望与公司原有渠道、资源、技术进行充分融合，促进公司所涉行业产业链的有效延伸，优化公司产业布局，协同效应有望持续兑现。

国防北摩高科军工景气度扩张期将为十年维度，跨越式装备发展驱动军机需求大幅提升据WorldAirForces2020统计数据，美国现役各类军机数量为13,266架，在全球现役军机中占比为25%，我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。

按照政治局第二十二次会议内容，我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，要加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术，加快实施国防科技和002985武器装备重大战略工程，不断提高我军建设科技含量。

我们认为，十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，以航空器为代表的军品有望实现加量布局，公司对应上游产品Q3 业绩实现超预期增长有望实现快速放量。

公司刹车盘搭载A320成功试飞,民航需求持续扩大，中国或形成万亿市场据6月24日民航资源网新闻报道，祥鹏航空在琼海博鳌机场成功开展了“飞机国产碳刹制动龙头充分受益于军民航空产业高景气周期车盘”试飞测试，本次测试的碳刹车盘是由公司自主开发研制的A320系列飞机国产碳刹车盘。

根据《中国商飞公司市场预测年报》数据披露，天风证券到2037年，预计中国的航空公司将接收9,008架新机，市场价值总计约1.3万亿美元。

我们认为，国产民机的发展将为产业链带来国产化北摩高科历史机遇，以公司为代表的航空配套产业或进一步实现加速排产。