中信期货-股指衍生品周报（期权）：持续关注跨品种套利，波动率谨慎偏空-201122

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策略推荐：持续关注跨中信期货品种套利，波动率谨慎偏空股指方面，博弈加剧，金融股占优。

上周市场风格偏向价值股，信用扰动环境下，低市盈率指数、低价股指数、低波动率股指衍生品周报（期权）指数具有比较优势。

而随着上证综指回升至3400附近，市场对于突破前高的讨论再度升温，对此我们暂时以谨慎态度对待，能持续关注跨品种套利否顺利突破目前来看仍具不确定性。

期权策略方面，目前市场整体情绪维持谨慎乐观，趋势策略更多以波动率谨慎偏空防守为主，鉴于目前构建保护型策略成本较低，偏谨慎投资者可少量构建保护型策略对冲部分风险。

波动率方面，建议目前谨慎偏空为主，虽然短期隐波预期将维持震荡偏弱运行，但回落空间有限，同时近期受标的影响，中信期货不排除隐波小幅上涨的可能，建议波动率卖方控制好仓位，持续关注短期风险。

同时，在市场延续低估值周期股偏强，高估值题材股偏弱的风格下，预计制造以及大金融仍存在补涨机会，进一步带动300与50比价的回归，推荐多50期权，空300期权的套利策略续持，获股指衍生品周报（期权）取比价回归的收益。

风险因子：1）海外疫情持续冲击；2）中美持续关注跨品种套利关系策略回顾：周度策略和日度策略表现一般我们在上周的策略报告中推荐了关注跨品种套利机会，波动率谨慎偏空。

从上周市场的整体情况看，市场整体呈现震荡偏强走势，在金融板块带动下，上证50上半周表现明显优于沪深300，但下半周沪波动率谨慎偏空深300表现有所回复，带动300与50比价再度上升。

跨品种套利策略表现一般，周度策略平均收益率0.45%,日度策略与周度策略保持一致，平均收益率为0中信期货.45%。

从上周的整体情况来看，由于上周市场整体呈现震荡上涨，波动率呈现横盘震荡态势，牛市价差组合表现较好，做空波动率表现平稳，熊市价差组合与做多波动率股指衍生品周报（期权）组合表现较差。

同时在标的价格小幅震荡持续关注跨品种套利偏强的情况下，备兑开仓起到了一定的增强收益的作用。