开源证券-固收定期策略：信用债净融资额回落，收益率整体上行-201122

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一级市场：发行量及净融资额回落1、上周（2020.11.16-2020.1开源证券1.20）发行量及净融资额均减少。

信用债发行量达到2216.45亿固收定期策略元（环比减少5.88%），净融资量为-187.58亿元（环比减少了1790.44亿元）。

2、推迟或取消发行债信用债净融资额回落券规模大幅增加。

上周（2020.11.16-2020.11.20）有50只债券推迟或取消发行，计划发行金额为402.7亿元，规模上相较前一周收益率整体上行190.1亿大幅增加。

二级市场：信用债成交量缩量开源证券，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2020.11.16-2020.11.20）信用债二级固收定期策略成交量6,278.10亿元，环比下降3.70%。

企业债上周成交247.62亿元（环比上升1.75%），公司债上周成交123.23亿元（环比下降16.37%），中期票据上周成交1,787.56亿元信用债净融资额回落（环比下降13.81%），短期融资券上周成交1,392.31亿元（环比下降6.25%）。

2、收益率整体上行信用债收益率以上行为主。

上周（2020.11.16-2020.11.20）信用债开源证券收益率以上行为主，尤其以短久期产业债、长久期城投债上行明显。

中债中短期票据来看，1Y期各级别收益率分别上行固收定期策略13.93-28.93bp，3Y期AAA级、AA+级、AA级、AA-级收益率分别变动7.89bp、18.87bp、28.87bp、28.87bp，5Y期除AAA级别外，各期收益率分别上行4.75-9.75bp。

3、产能过剩行业信用利差小信用债净融资额回落幅放宽，上游原材料价格普遍上涨。

截至2020年11月20日，采掘、钢铁、有色金属行业信用收益率整体上行利差（中位数）分别为95.13bp、106.53bp、77.16bp。

上周（2020.11开源证券.16-2020.11.20）Myspic综合钢价指数环比上升1.22%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格小幅上升，分别环比变动1.43%、1.64%、1.56%。

评级调整：5家主体评级下调，1家主体评级上调上周（2020.11.16-固收定期策略2020.11.20）5家主体评级下调，1家主体评级上调。

债市要闻：下周（11月21日至27日）央行公开市场将有3000亿元逆回购到期下周（11月23日至27日）央行公开市场将有信用债净融资额回落3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0元、500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元；此外周一还有500亿元国库现金定存到期。

风险提示：经济收益率整体上行复苏低于预期，政策支持力度不及预期。