太平洋证券-金属、非金属与采矿行业：有色周观点，碳酸锂盈利改善趋势延续-201122

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权益市场表现：有色涨幅排名太平洋证券所有板块第一本周上证综指周环比上涨2.04%，沪深300上涨1.78%，有色板块（sw）上涨6.04%，延续显著的超额收益并排名所有板块第一。

有色各子板块除了锂（-0.09%）继续疲弱，其他子板块全部实现上金属、非金属与采矿行业涨，其中铝（+9.34%）连续两周涨幅超过8%，此外铅锌（+8.80%）、黄金（+8.79%）、铜（+7.53%）涨幅靠前。

我们上期组合池推荐标的平均上涨4.52%，继续有色周观点跑盈大盘。

组合池个股周涨幅分别为西部矿业（+11.21%）、盛屯矿业（+6.84%）、天山铝业碳酸锂盈利改善趋势延续（+4.91%）、博威合金（+3.54%）、赣锋锂业（+2.00%）、赤峰黄金（-1.40%）。

商品太平洋证券市场表现：稀土和锂价持续反弹本周工业金属整体反弹。

SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动+2.08%/+2.11%/+3.73%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动+2.43%/+1.73%/+2.82%；SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比变动-1.77%/-0.95%/+1.2金属、非金属与采矿行业9%。

本周贵金属再度调整，其中COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动-0.99%、-0.80%、-1.18%；COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别变动有色周观点-2.16%、-0.33%、-0.77%。

本周稀土和锂价连续数周反弹，其中金属钕（+5.24%）、金属铽（+10.23%碳酸锂盈利改善趋势延续）、镨钕合金（+5.17%）、碳酸锂维持高位；此外，镁锭（+1.42%）、金属硅（+1.42%）也连续上涨。

主要观点以及推荐：碳酸锂盈利改善趋势延续黄金：短期受压制但中长期仍看好本周黄金在疫苗消息打压下再度下跌，德国BioNTech和美国辉瑞制药合作研发太平洋证券的新冠疫苗再度传来好消息，三期临床试验最终数据显示有效性达95%。

但明显能看到，与上一次消息相比，金属、非金属与采矿行业黄金对其反应并没有那么剧烈，这显示出疫苗对金价的边际影响正在削弱。

此外美国参众两院有关刺激方案规模的立场仍然相差甚远，有色周观点财政刺激方案迟迟无果也对金价产生了一定压制。

但中长期碳酸锂盈利改善趋势延续看，宽松货币政策对于黄金的利好逻辑仍旧在延续。

而且在疫情催化下，全球杠杆率仍旧持续在提升，国际金融协会（IIF）预计到今年太平洋证券年底，全球债务规模将飙升至创纪录的277万亿美元。

债务总额与全球国内生产总金属、非金属与采矿行业值（GDP）之比将达到365%，远高于2019年底的320%。

高债务问题对于低利率和宽松的持续性具有潜在约束，黄金中长期仍旧有色周观点值得看好。

推荐关注紫金矿业、山东黄金碳酸锂盈利改善趋势延续、银泰黄金、赤峰黄金。

铜铝：宏观利好叠加基本面支撑本周大宗商品面临诸多利好，一方面是国外疫苗进展再度乐观，另一方面从国内看，经济数据靓眼以太平洋证券及RECP协议签订都对市场情绪产生了正面刺激。

1-10月国内固定资产投资同比增长1.8%，较上期提高1pcts，工业投资同比下降2.2%，降幅比前期收窄1.1pcts，基础设施投资同比增长0.7%，增速比前期提高0.5pcts，房地产投资同比增长6.3%，较上期提高0.7金属、非金属与采矿行业pcts，此外消费增长4.3%，增速比上月提高1pcts。

固定资产投资有色周观点上行叠加消费复苏，经济复苏预期边际增量，在需求端对铜铝等大宗金属价格产生了较大利好。

而从基本面上看，铜铝等大宗品也有持续改善碳酸锂盈利改善趋势延续的迹象。

铜方面，LME/COMEX/SHFE显性库存分别周环比下降4.75%、1.11%和17.96%，铝方面，LME/SHFE库存分别周环比下降1.太平洋证券07%、0.21%，百川数据统计铝锭库存周环比下降1.36%。

除了库存去化的支撑，而供给端，废铜紧张情况仍未缓解，据世界金属研究局数金属、非金属与采矿行业据，1-9月全球精铜供应平衡为缺口88万吨；铝方面尽管企业仍然稳步推进投复产计划，但供给尚未见到明显增多，同时部分铝企面临采暖季错峰生产，预计供给端短期难以上量。

目前测算电解铜毛利已经连续14周高于6000元/吨，电解铝毛利连有色周观点续17周超过1000元/吨，本周更是达到2336元/吨的高位。

铜铝推荐关注碳酸锂盈利改善趋势延续紫金矿业、西部矿业、天山铝业、神火股份。

锂钴：碳酸锂盈利改善趋势延续当前锂钴仍旧延续太平洋证券分化，钴因下游需求疲弱，库存处于高位，因此价格相对疲弱。

而锂金属、非金属与采矿行业的基本面相对优异。

本周国内电池级碳酸锂市场主流报价4.25-有色周观点4.5万元，工业级碳酸锂市场实际成交价格主流3.7-4.1万元/吨之间。

目前碳酸锂现货库存依旧紧张，本周库碳酸锂盈利改善趋势延续存周环比大幅下降9.43%。

而太平洋证券产量则周环比下降4.44%。

供给减量金属、非金属与采矿行业，库存更大幅度去化，显示出需求端的乐观。

碳酸锂毛利上周首度转正后，本周毛利进一步扩大至221元/吨，预计未来盈利改善趋势，在下游新能源汽车有色周观点产销持续回暖下，仍将有所延续。

我们上期认为碳酸锂毛利转正，行业进入拐点，当前维持碳酸锂盈利改善趋势延续此判断。

锂钴推荐关注赣锋锂业、盛新锂能、太平洋证券华友钴业、盛屯矿业。

本期标的池推荐：西部矿业、天山铝业、博威合金、盛金属、非金属与采矿行业屯矿业、赣锋锂业、赤峰黄金。

风险有色周观点提示：美元持续大幅走强、需求复苏不及预期。