万和证券-银行业2020三季报点评-201118

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要观点：2020前三季度，上市银行营业收入增速边际放缓，净利润增万和证券速降幅缩窄。

前三季度全A银行营业收入同比+5.23%，环比H1下降1.04个百分点，国有行、城商行、股份行营收增速下滑均边际放缓；全A银行拨备前净利润同比+5.71%，环比H1下降3.8个百分点，拨备前净利润增速环比继续下降明显；全A银行净利润同比-7.68%，增速环比H1提升1.65银行业2020三季报点评个百分点，拨备计提边际放缓。

较万和证券2020H1，前三季度规模对业绩贡献加大，同时息差缩窄加大，手续费及佣金净收入增速较高，拨备计提放缓。

从A股上市银行利润增速拆解来讲，2020Q1-3全A所有银行生息资产平均规模、息差、手续费及佣金手续费、其它收入同比分别+10.43%、-2.69%、+5.67%、-8.28%，同比增速较2020H1分别增加0.37、减少0.47、增加0.94、减少9.83银行业2020三季报点评个百分点，管理费用和资产减值损失分别同比+2.03%、+32.43%，同比增速较2020H1年减少0.69、减少6.1个百分点，今年在社融增速高增下规模对银行业绩贡献较大，拨备计提增速放缓。

较H1而言，国有行规模对业绩贡献增长边际加大，息差缩窄行业居前，拨备计提力度放缓；股份行息差缩窄压力减小，非息收入增速放缓，拨备计提力度仅次于国有行；城商行息差增速环比提升，手续费及佣金净万和证券收入增速亮眼，净利润增速继续维持正增长；农商行息差缩窄加大，拨备计提力度相对最小。

资产负债规银行业2020三季报点评模扩张边际继续上升，存贷款占比整体提升，资产质量表现分化。

前三季度全A银行总资产规模同比为+11.25%，增速较H1继续提升，各类银行发放贷款万和证券及垫款的增速明显快于资产规模增速。

全A银行同比增速分别为11.36%，环比H1+银行业2020三季报点评0.82个百分点，负债规模增速整体继续上升，其中城商行负债增速扩张相对明显。

不良率延续呈分化态势，万和证券拨备覆盖率较2019末提升居多，但三季度以来部分银行拨备覆盖率下降；部分银行仍面临资本约束压力较大。

投资银行业2020三季报点评建议。

今年以来银行资产负债扩张力度仍将继续保持，随着息差缩窄压力减少，以量补价有望支撑全年业绩，国内宏观环境延续稳定恢复态势，上市银行面临的经营压力逐步改善，三季报表明资产质量虽分化但仍保持相对平稳，叠加目前行业估值仍位于底部区域，估值修复空间明显，部分资产质量较好、抗风险能力较强、基本面稳健的银行具备较好万和证券的投资价值，建议关注宁波银行、招商银行、杭州银行及常熟银行。

风险提示：不良率攀升超预期、息差缩银行业2020三季报点评窄超预期、政策监管超预期。