中信证券-公用环保行业周报：10月能源供给趋于宽松，聚焦“三农”高质量发展-201123

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核心观点10月，原煤产量增速反超火电发电量，水电发电量增速再创新高，天然气增速上行且管网互联互通提速，体现冬供背景下能源供给充足，为发电侧和城燃公司的冬季量增价稳中信证券提供保障。

近日，农业农村部发布《对十三届全国人大三次会议第5495号建议的答复》，提出“公用环保行业周报十四五”期间将推动现代农业和乡村基础设施提挡升级，推进基本公共服务均等化，农村地区污水处理、生活垃圾收转运、垃圾焚烧处置等需求料将加速释放。

推荐长江电力、华能国际（A&H）10月能源供给趋于宽松、宝新能源、华润燃气（H）、深圳燃气、龙马环卫、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、洪城水业、国检集团、电科院等。

市场表现聚焦“三农”高质量发展回顾。

本周上证综指上涨2.04%，深证成指上涨0.71%，创业板指下跌1.47%，沪深300上涨1.78%，中信证券中信电力及公用事业指数上涨0.21%。

公用最新观点：10月能源公用环保行业周报供给趋于宽松。

根据国家统计局公布的10月能源生产情况，10月能源供给趋于宽松10月原煤产量同比增长1.4%，较9月的同比下降0.9%环比提升2.3个百分点；10月火电发电量同比下滑1.5%，较9月的同比增长0.2%环比下滑1.7个百分点；原煤产量增速再次反超火电发电量增速，有利于抑制煤价后续上行。

10月水电发电量25.4%，较9月增长2.6个百分聚焦“三农”高质量发展点，继续挤压火电与核电出力，体现来水继续偏丰与汛期期间的水库蓄能充足，继续夯实水电公司全年业绩。

10月天然气国产量/进口量分别同比增长11.9%/15.5%，分别环比9月加快4.3/9.5个百分点，且中海油与国家管网公司的南气北送合作自11月15日起全面中信证券加速推进，有利于控制上游气价、维护城燃冬季价差。

近1公用环保行业周报~2个月以来，龙头城燃销气量增速环比普遍明显加速至15%及以上，较低的冬季终端气价有助于维护需求的恢复势头。

环保最新观点：聚焦“三农”10月能源供给趋于宽松高质量发展。

近日，农业农村部发布《对十三届全国人大三次会议第5495号建议的答复》，针对方中华等6名代表提出的关于全面聚焦“三农”高质量发展推进“十四五”时期“三农”高质量发展的建议做出答复。

《答复》称，中信证券建设美丽乡村是实施乡村振兴战略、建设美丽中国的重要举措。

农村人居环境整治工作取得重大阶段性成效，截至2019年底，全国90%以上的村庄开展了清洁行动，农村卫生厕所普及率超过60%，农村生公用环保行业周报活垃圾收运处置体系覆盖全国84%以上的行政村，农村生活污水治理水平有了较大进步。

《答复》还提到，农业农村部会同有关部门正在研究“十四五”农业农村相关规划，将把公共基础设施建设重点放在农村，努力推动现代农业和乡村基础设施提挡升级，推进基本公共服务均等化，力争到202510月能源供给趋于宽松年农村面貌有显著变化。

《答复》体现了国家对于“三农”高质量发展的重视聚焦“三农”高质量发展，有助于推动农村地区环境基础设施短板的补强，加速农村污水处理、生活垃圾收转运、垃圾焚烧处置等需求的释放。

经济发达区域的农村环保项目回报水平及现金流回款更有保障，卡位长三中信证券角、珠三角等重点区域的固废、水务企业有望优先受益。

风险因素：公用环保行业周报燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投10月能源供给趋于宽松资策略。

电价政策风险消除和业绩普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，优质水电资产聚焦“三农”高质量发展价值持续得到市场认可；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。