南华期货-黑色金属策略周报：产量回升驱动增强，需求持续超预期-201115

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螺纹钢观点：短期偏多，中期偏空，3750-南华期货3900区间操作逢低买入为主。

逻黑色金属策略周报辑：本周螺纹钢期货高位震荡为主。

供应方面，样本钢厂螺纹产量环比小幅增加，但较10月初仍下滑3.4%，较7月初累计下滑9.3%，目前现货炼钢利润低位回升较为明显，此外螺纹表现强于板材，铁水紧平衡下或将更多流向建材，叠加四季度仍有较产量回升驱动增强多产能置换投放，预计建材产量将会延续回升态势。

需求方面，表需需求持续超预期环比持续回升至高位水平，库存去化不断加速，华北华东需求持续旺盛，西南等地需求也有复苏迹象。

短期来看，建材供应偏紧，需求表现较好，库存去化南华期货不断加速，基差持续扩大，在天气尚未对主要消费区域需求造成显著影响的背景下，期现收敛仍将是主要逻辑，但周内后半周成交略有乏力，现货利润偏高刺激产量回升预期增强情况下，近期建材价格或仍将会以高位震荡为主。

供应：本周螺纹产量增4.24万吨至363.59万吨，其中长流程螺纹产量增4.59万吨至315.48万吨黑色金属策略周报，短流程螺纹产量降0.35万吨至48.11万吨，鉴于目前建材产量已经较7月初累计下滑9.3%，近期库存去化又较为明显，且现货利润迅速回升至相对高位，叠加四季度仍有较多置换产能投放，预计建材产量或将逐渐趋于回升。

需求：表需回升至高位水平，本周表需464.78万吨增17.78万吨，库存去化依旧较产量回升驱动增强快，贸易商有惜售情况，部分区域出现规格短缺，但鉴于未来天气影响下需求季节性下滑不可逆，短期高位需求大概率可持续性不强。

库存：建材降库速度继续加快，其中厂库247.06万吨降32.66万吨，社库545.6万吨降68.53万吨，主要消费地区华北和华东赶工继续，杭州库存需求持续超预期降至51万吨，库存下滑超预期，但鉴于未来天气影响不可避免，去库速度或将逐渐放缓。

风险因素：二次疫情，南华期货宏观国际关系不确定性，环保限产力度。