中信证券-交通运输行业周报：Q3中通业绩好于同行，集运景气继续上行-201123

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核心观中信证券点上周市场回顾。

上周沪深300指数较前一周上涨1.8%，交运板块环比前一周上涨3.9%，跑赢沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为航运16.6%/航空5.2%/机场5.1%/港口4.1%/公路2.6%/铁路1交通运输行业周报.8%/物流-0.1%。

东盟十国与中日韩、澳大利亚、新西兰正式签订区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）,标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成，协议利好进出口贸易，刺激航运需求，航运板Q3中通业绩好于同行块上周大涨。

上周中远海控、连云港、集运景气继续上行恒通股份等个股涨幅居前。

重点数据中信证券信息跟踪。

1.国际油价：上周布伦特原油价格为交通运输行业周报42.54美元/桶，环比上升6.1%。

2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸Q3中通业绩好于同行/在岸汇率分别为6.5515/6.5714，环比前一周分别+0.65%/+0.65%。

3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比上涨3.1%和上涨9.2%，CTFI中东-宁波环比上涨1.0%至26.集运景气继续上行35点；上周SCFI和CCFI分别环比+4.4%/+3.5%；上周BDI指数环比上升3.0%。

4.快递：10月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+57%/中信证券+64%/+27%/+53%。

Q3中通业绩显著好于同行，产能加交通运输行业周报速投建。

Q3中通件量同增Q3中通业绩好于同行51.2%，超行业13pcts，继续保持份额提升。

公司单票集运景气继续上行分拣+运输成本同降9%，降幅环比收窄，系得益于路桥费取消免费以及短期大额产能投建导致产能利用率降低。

由于公司Q3价格跌幅（-18%）好于其他通达系公司（-25%左右），中通单季利中信证券润表现显著好于同行。

前三季度累计capex61交通运输行业周报.9亿元，累计同增80%（前三季度韵达、圆通、申通累计同增39%/20%/18%），全年capex或接近100亿元。

大额的资本支出支撑公司转运产能稳步增加，从而应对未来行业需Q3中通业绩好于同行求的持续释放。

航运景气度继续上行，预计春节前景集运景气继续上行气不减。

上周SCFI高位继续上涨，美西和美东分别上涨0.1%中信证券/0.7%，欧线上涨9.0%，东南亚航线上涨10.2%。

欧美地区二次疫情爆发，疫情物资配送需求重新增加，叠加电商购物旺季以及海外补库存周期启动，同时中国供应链保持稳定，中国出口需求持续向好而集装箱供给严重不足，船东开始削减部分货量较少的航线运力，用于供给货量较大的航线，导致削减运力的地区海运指数大幅增加，近期东南亚SCFI交通运输行业周报跳升明显。

短期来看供需紧张或在春节前较难解决，行业高景气持续，中期看由于未来2年行业供给增速为低点，同时格局向好，行业有望Q3中通业绩好于同行迎来持续较好盈利期。

风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表集运景气继续上行现不及预期。

投资策略及建议：集运短期供需紧张局面料难改善，中信证券运价或继续上涨，通达价格战依然未见松动，短期通达盈利继续滑坡。

疫苗研发取得突破，航空机场修复预交通运输行业周报期强化。

继续Q3中通业绩好于同行推荐时效件增速提升、电商特惠件持续放量的顺丰控股。

本周推荐：顺丰控股、京沪高铁、南方航空、华集运景气继续上行贸物流、上海机场等。