安信国际-IPO点评：恒大物业（6666.HK）-201123

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公司概览公司营运简况：恒大物业是中国最大、增长最快的综合物业管理服务提供商之一，以住宅项目管理为主，占基础物管收入的97.9%（安信国际2020上半年）。

在IPO点评管面积超^2.5亿平米、合约面积超^5亿平米。

母公司a大集F（3333.HK），旗下的恒大物业（6666.HK）a大地a，截至2020年6月，土储建面约2.4亿平米，是中三大地a_l商之一。

根据中指院，2019年中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、安信国际总毛利及总净利润计，排名第三；以签约面积计排名第三及按在管面积计排名第四。

面积IPO点评、收入及净利规模都位列高位。

受惠恒大地a的全国性布局，恒大物业在管项目在区域上分布平均，按在管项目收入计算，华东地区占22.5%、华南地区占19.8%、西南地区占15.9%、华中地区占15.2%、东北地区占11.7%、华北地区占10.7%、西北地区占4恒大物业（6666.HK）.2%。

恒大物业来自独安信国际立第三方之管理项目占比一直较少。

2017-19年第三方管理项IPO点评目占总在管面积均低于1%。

三大业务板块方面，物业管理服恒大物业（6666.HK）务约占60%的收入，非业主增值服务约占30%，而社区增值服务约占10%。

然而毛利率情况比较特别，基础物管分部毛利水平由2017年的8.7%，上升至2019年约1安信国际7.7%。

2020上半年更上升IPO点评至33.6%。

按招股所披露，有关的毛利率改恒大物业（6666.HK）善主要来自：一、新交付物业项目收费较高；二、成本控制；及三、因COVID-19事件而得到的社保减免。

公司财务简况：公司安信国际总收入在2019年及2020上半年分别为73.32亿元及45.64亿元。

其中，物业管理服务为46.12亿元及28.24亿元，占总收入62.9%及61.9%；非业主增值服务为21.48亿元及12.3IPO点评1亿元，占总收入29.3%及27.0%；社区增值服务为5.73亿元及5.08亿元，占总收入7.8%及11.1%。

公司毛利润在2019年及20恒大物业（6666.HK）20上半年分别为17.55亿元及17.38亿元。

其中，物业管理服务为8.16亿元及9.49亿元，占总收入46.5%及54.6%；非业主增值服务为安信国际6.10亿元及4.59亿元，占总收入34.7%及26.4%；社区增值服务为3.29亿元及3.30亿元，占总收入18.7%及19.0%。

公司整体毛利率IPO点评在2019年及2020上半年分别为23.9%及38.1%。

其中，物业管理服务为17.7%及33.6%；非业主增值服务为28.4%恒大物业（6666.HK）及37.3%；社区增值服务为57.4%及65.0%。

公司净利润在2019年及2020上安信国际半年分别为9.30亿元及11.48亿元。

公司IPO点评净利率在2019年及2020上半年分别为12.7%及25.2%。