南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报：高位宽幅震荡-201122

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宏观：整体来看，以中国为首的经济保持超预期增长，海外因疫苗获得成功，虽然眼下仍将经南华期货历疫情恶化和进一步封城的拖累，但明年有望迎来全面快速恢复，中期向好。

另有色金属（镍不锈钢）周报外美欧存在大规模刺激政策的预期仍等待兑现，宏观形势利多明显。

镍生铁：10月全国镍生铁产量环比高位宽幅震荡减少5.2%至4.37万镍吨，其中高镍生铁产量出现明显下滑，主要与近期不锈钢利润较差有关，高镍生铁在成本压力下难以大幅让步，替代原料用量增加，镍铁出现小幅累库，铁厂主动减产，加上镍铁厂原料库存吃紧，受原料影响也有小幅降低开工率的操作。

电解镍：10月全国电解南华期货镍产量1.23万吨，环比降0.67%，同比降9.25%。

其中，甘肃冶炼厂在10月继续受到设备检修问题的影响，因此该月产量环比9月相有色金属（镍不锈钢）周报差不大；新疆冶炼厂恢复生产，环比9月增18.89%；山东冶炼厂的电解镍产线虽维持低负荷运行。

高位宽幅震荡库存：港口镍矿库存较上周减12.23万吨至700.36万吨；上期所和LME两交易所镍库存较上周减少1254吨至265014吨。

不锈钢：300系不锈钢价格连续下跌，利润由盈转亏完南华期货全成本亏损超1000元/吨。

观点：在不锈钢现货市场持续弱势的行情中，钢厂亏损扩大至1500元/吨以上，作为有色金属（镍不锈钢）周报原料端的高镍生铁价格在持续高位挺价后也开始出现降幅，不锈钢成本也随之下降，成本支撑力量消失。

在当前钢厂亏损、下游接货不佳的情况下，钢厂或面临减产、转产等，以达到高位宽幅震荡供需平衡的状况。

但从目前钢厂排产数据看，亏损的不锈钢仍在积极生产，或待1南华期货2月数据验证。

因此，近两日虽然不锈钢价格有所止有色金属（镍不锈钢）周报跌，但后续仍要依靠需求拉动，需求不佳现状难改的情况下，不锈钢价格将维持弱势。

受此拖累，镍价上行驱动不足，但相对坚挺，一是宏观托底，镍价即使继续回调下方空间有限，二是供应问题支撑，高位宽幅震荡缺矿也是事实，其次市场对于新能源汽车的乐观预期也是支撑镍价的一大要素。

对于镍价，我们认为下方空间有限，除了不锈南华期货钢因素外基本面相对尚可，可待回调到位后再择机买入。