川财证券-证券行业2021年三季报总结：证券行业盈利能力稳步提升，财富管理贡献新增量-211109

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核心观点行业前三季度基本财务情况证券行业利润情况持续改善。

根据wind数据库数据，统计范围内50家上市券商前三季度营业收入合计4841.47亿元，相较于去年同期3923.50亿元增长23.40%；利润总额2123.58亿元，较去年同期增长20.50%；归属母公司净利润达到1624.55亿元，较去年同期增长21.12%。

总的来看，证券行业上市券商各项财务指标在去年高基数的背景下依旧实现超20%的增长，表明行业整体财务状况良好。

在资产结构逐步优化，行业盈利能力稳步提升。

行业资产负债率方面从2018年的73.75%提升至当前的79.36%，而资产负债率方面的提升更多来自盈利能力方面的提升，在净资产收益率（ROE）方面，股权回报率不断提高，从上市券商前三季度季度报告来看，当前行业净资产收益率为7.29%，而2018年同期仅为3.28%。

表明当前行业盈利能力稳步提升。

行业形势变化中小券商持续发力，行业马太效应短期并不显著。

营业收入方面，以上市50家券商为样本，当前券商营业收入行业CR4占比为31.28%，CR10占比为60.60%。

从2018年-2021年前三季度营收数据来看，行业2018年CR10占比64.64%、2019年CR10占比63.11%、2020年CR10占比为61.83%，而今年CR10占比仅为60.60%，逐年呈现下滑趋势，短期行业马太效应短期并不显著。

三季度基金持仓环比上涨。

从第三季度基金持仓情况来看，电力设备、食品饮料、医药生物为基金持仓占比最高的行业，分别占基金行业配置比例的15.79%、14.32%、12.82%。

证券行业持仓比例排名第九，配置比例占基金持仓的3.49%，占比相对较小，但若与二季度基金持仓比例对比，三季度环比持仓有所增长。

行业前景展望“房住不炒”基调下，居民储蓄搬家仍然是大趋势。

随着资本市场不断扩容、全面注册制推进和居民储蓄搬家，未来两市交易印花税预计仍将呈现上升趋势，为券商行业利润贡献增量。

财富管理为行业贡献新增量。

今年以来，两市成交破万亿成为了常态化，直接受益的是券商经纪业务。

但良好的市场活跃度下，财富管理需求也随之提升，相关业务也将有利于券商业绩的提升。

北交所将提升行业发展空间。

随着北交所后续开市和后续体量的增长，将对券商投行、经纪业务产业较大的影响。

风险提示外部市场冲击风险外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动政策风险宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险。

数据风险数据有一定的延时风险。