南华期货-有色金属（铝）周报：“铝”途上方何处是尽头？-201122

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宏观：整体来看，以中国南华期货为首的经济保持超预期增长，海外因疫苗获得成功，虽然眼下仍将经历疫情恶化和进一步封城的拖累，但明年有望迎来全面快速恢复，中期向好。

另外美欧存在大规模刺激政策的预期仍等待兑现，宏观形势利多有色金属（铝）周报明显。

供给及成本：本周供应端较为平稳，暂无新投产消息传出，然而前期释放的产能，正在释放产量，预“铝”途上方何处是尽头？计本月电解铝日产量或将有所增加。

成本端，目南华期货前氧化铝价格基本呈现较为稳定的状态，市场活跃度有限，多数企业及贸易商仍持观望的态势，短期内国产氧化铝市场或将持续平稳运行。

需求：目前铝锭社会库存以及厂内库存持续小幅下降，且一直处于相对低位，叠加目前下游企业开工以及订单仍然较前期有色金属（铝）周报持平，表明消费尚且具有韧性。

库存：国内电解铝社会库存61.5万吨，周度续降1.4万吨，本周各地区库存增减不一，巩义地区到货较前“铝”途上方何处是尽头？期有所增多，对冲无锡、上海、南华等地的减量。

本周上海、南海库存续降，主因南华期货下游接货力度维持，且进口铝锭需求量较大。

预计下周铝有色金属（铝）周报锭库存仍将小幅去库。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润盈利250元/“铝”途上方何处是尽头？吨左右。

技术：南华期货沪铝日线即将金叉，且红柱拉长，表明短期仍存上冲动能；沪铝周线金叉，表明铝价方向选择向上。

观点：本周铝价继续强势拉涨，一方面，本周受疫苗有色金属（铝）周报消息和中国经济数据强劲的提振，宏观情绪整体高涨；另一方面，由于铝锭本身偏强的基本面，需求强劲而有韧性，造成库存偏低且仍在去化，多头资金近月合约挤仓明显。

对于后市，我们认为有两个因素可能引爆铝价继续上行，一是天气因素，目前北方进入逐渐冬季雨雪天气，以新疆和内蒙为首的电解铝输出大省如果发生大规模的雨雪天气，可能会影响铝锭的运输，加剧铝锭现货的“铝”途上方何处是尽头？紧张程度；二是目前铝厂利润极高，电解铝企业满产或超产，很多年久失修的铝厂在较大概率上存在爆发冶炼事故的可能。

因此建议投资者南华期货密切关注这两个因素。

一旦发生，铝价或将进一步大幅拉涨，策略上，对于产业客户，建议暂缓卖保头寸的入场，对于投机客户回调有色金属（铝）周报可以适当布局多单。

“铝”途上方何处是尽头？策略：对于产业客户，建议暂缓卖保头寸的入场，对于投机客户回调可以适当布局多单。