万联证券-休闲服务行业周观点报告：市场风格转向顺周期板块，酒店、景区、餐饮大涨-201123

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行业核心观点：万联证券上周申万休闲服务指数下跌0.7%，跑输上证综指2.74个百分点。

从子板块来看，疫情以来下调较多而顺周期的酒店（6.62%）、景点（4.36%）、餐饮（2.1%）出现明休闲服务行业周观点报告显上涨，而疫情后上涨较多的旅游综合(-3.17%)、教育服务(-3.88%)下调。

20Q市场风格转向顺周期板块3跨省游有序放开，休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，景区、酒店、旅行社龙头市占率有望提升。

短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店20Q3营收环比改善明显，看好各细分板块布局国内旅酒店、景区、餐饮大涨游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。

中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税万联证券、演艺主题公园板块龙头。

旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅休闲服务行业周观点报告行社；4）免税板块。

教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、市场风格转向顺周期板块职教龙头。

投资要点：行情回顾：上周（11月16日-11月20日）上证综指上涨2.04%、申万休闲服务指数下跌0酒店、景区、餐饮大涨.7%，休闲服务指数跑输上证综指2.75个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第26。

年初至今上证综指上万联证券涨10.74%、申万休闲服务指数上涨56.66%，申万休闲指数跑赢上证综指45.92个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第3。

行业相关新闻：1）旅游：自8月8日活动启动以来，湖北390家A级旅游景区累计接待游客超过5300万人次，已有299家景区游客接待量达到或超过去年同期水平，占比76.67%；11月18日的国务院常务会议确定了支持“互联网+旅游”发展的措施，同程艺龙抢抓智慧旅游机遇，提速“全域通”发展；报复性滑雪游到来，机票预订量休闲服务行业周观点报告超去年。

2）市场风格转向顺周期板块教育：教育市场的融资笔数下降趋势明显，但融资额度攀升，大量融资流入了头部机构，但中小机构遇冷。

上市公司重要公告：凯撒旅业股份质押；丽江股份投资2.91亿元建设泸沽湖假日度假酒店项目；西安旅游进行资产重组；酒店、景区、餐饮大涨岭南控股旗下子公司“广旅”收购“上海申申国旅”80%的股权；百洋股份收到政府补助资金、新增日常关联交易。

风险因素：万联证券1、自然灾害和安全事故风险。

2、政休闲服务行业周观点报告策风险。

3、投资并购整合市场风格转向顺周期板块风险。