德邦证券-每周观点汇编：经济复苏，周期起舞-201123

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本周观点：上周A股涨跌分化，上证综指微幅上涨德邦证券2.04%，创业板指下跌1.47%。

资金方面，两市成交每周观点汇编金额依旧保持在7000亿上方，上上周北上资金大幅净流入92亿元，上周净流入55亿元，两融余额继续回升63.4亿元。

行业方面，申万各行业除医药生物、电子、休闲服务及计算机板块下跌经济复苏以外大部分上涨，有色金属、采掘、国防军工、钢铁、银行等板块涨幅靠前。

目前A股仍然具备较好周期起舞的投资价值，未来结构性行情有望延续。

有关新冠疫苗的研发结果频频报喜，同时美国大选不确定性基本落地，德邦证券未来经济复苏的确定性不断强化。

一方面提升了市场对于周期类行业加速复苏的预期，另一方面货币政策收紧预期升温下对前期高估值的科技成长每周观点汇编企业股价有压力。

进入11月，周期类行业的表现明显优于其他行业，今年年经济复苏内仍将是市场行情的主线。

我们认为短期可以继续关注周期行业中周期起舞的有色金属、地产及金融行业，同时各行业的龙头公司具备长期投资价值。

行业观点：商贸零售：海外电商化加上中国制造优势，跨境出口电商长期增长逻辑清德邦证券晰长期看海外电商渗透率仍然较低，未来提升趋势明显。

据凯度咨询，每周观点汇编GDP排名前20位的国家中（除中国），有12个国家2018年电商渗透率低于10%，9个国家2015-2018年电商市场规模CAGR均超过20%。

中国制造及电商运营优势显著，借助跨境电商可以缩短传统贸易链条，并将效率优势从制造环节延伸至零售环节；更为深远的是经济复苏，可借助海外电商红利，推动制造业品牌化及中国品牌出海。

医药：11月16日，Moderna公司宣布其新冠疫苗候选产品mRNA-12733在三期临床第一次中期分析结果，有效率高达94.5%（从接种2针后2周开始计数，治疗组：周期起舞生理盐水对照组感染人数=5:90），且试验组无重症患者（11例重度患者全出自对照组）。

目德邦证券前已出结果的新冠疫苗有效率均超预期，如BioNTech有效率超90%（从接种后7天计数），俄罗斯疫苗92%。

该疫苗在获得超一半患者接种后2月每周观点汇编以上的安全性跟踪评估数据后，可向FDA提交紧急授权使用。

科创板周概况：截至2020年11月20日，已上市科创板企业达经济复苏到196家。

上周科创50指数下跌1.12%，科创板个股（不含上市五个交易日以内的新股）平均涨幅为+1.周期起舞02%，上周共有1家新上市的科创板企业。

风险提示：新冠疫情加速蔓延；德邦证券政策力度不达预期；全球经济加速下行等。