招商银行-高端装备行业之工程机械篇：不畏浮云遮望眼-201111

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■工程机械产品包罗万象，应用场景丰富，房地产和招商银行基建是行业发展的核心驱动力。

工程机械是装备制造行业的重要组成部分，各类工程机械广泛应用于房地产、基建，以及以机场、港口、桥梁为代表的重大高端装备行业之工程机械篇项目。

在上一轮工程机械周期1996-2015年不畏浮云遮望眼间，房地产和基建投资增速与工程机械销售额的变动呈现极高的联动效应，是工程机械需求的核心驱动力。

■市场回归理性，未来十年景气度有招商银行支撑。

经过工程机械上一轮完整周期的洗礼，严格的信用销售政策（首付比例20%-30%以上）和健康的经营现金流体现了主机企业对市场周期的敬畏高端装备行业之工程机械篇，中国工程机械市场回归理性。

中国工程机械市场近年来的亮眼表现主要由城镇化建设拉动，预计203不畏浮云遮望眼0年中国城市化率将达到75%，未来十年中国房地产和基础建设投资有足够的体量和增速支撑本土工程机械市场总体保持一定的景气度。

■中国市场格局：国产品牌强招商银行势崛起，行业向头部集中。

，中国工程机械市场已由国产品牌占据主高端装备行业之工程机械篇导地位，如国产挖掘机品牌市场份额目前已达60%以上。

中国工程不畏浮云遮望眼机械市场格局的另一特点表现为头部集中，强者恒强。

挖掘机CR4已提升至60%；汽车起重机CR3已达90%以上，弱势企业的市场份额不断被压缩，展望未来工业互联网时代，工程机械各细分领域排名前两名公司对于下招商银行游客户数据护城河的构建将进一步压缩其他企业的生存空间。

■全球格局：中企出海竞高端装备行业之工程机械篇争新兴市场，已经成为中国工程机械企业突破成长天花板的不二选择。

展望2030年，届时中国国内市场中，无论国产品牌的市场占有率，不畏浮云遮望眼亦或工程机械市场的需求规模都将趋近于天花板。

从全球工程机械市场需求看，全球工程机械市场的核心驱动将向其他新兴经济体转移，复制海外巨头“本土化―海外布局―全球化”的发展路径招商银行，出海竞争新兴市场，已经成为中国工程机械企业的必然选择。

■业务建高端装备行业之工程机械篇议与风险提示。

（招商不畏浮云遮望眼银行各部如需报告原文，请参照文末联系方式联络研究院）。