兴业证券-石化行业周报：欧佩克成员国或延后增产计划，国际原油价格上涨-201123

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本周涨幅前五的石化产品：丁酮（华东），+17.8兴业证券%；环氧丙烷，+16.1%；丙烯酸丁酯（华东），+13.2%；乙烯（韩国FOB），+11.8%；甲基丙烯酸甲酯（华东），+8.8%。

本周跌幅前五的石化产石化行业周报品：天然气期货（HenryHub），-11.5%；顺酐，-7.5%；中国LNG（华北易高），-5.9%；石脑油（日本CFR），-4.7%；涤纶长丝（POY），-3.9%。

本周价差涨幅前五的产品：乙烯-石脑油，+28.6%；烷基化油-碳四，+25.0%；PO-丙烯，+23.9%；丙烯酸-丙烯，+欧佩克成员国或延后增产计划18.9%；丙烯酸丁酯-丙烯酸，+18.4%。

本周价差跌幅前五产品：PTE（半光）-原材料，-35.4%；PET（有光）-原材料，-32.0%；涤纶长丝（POY）-原材国际原油价格上涨料，-29.1%；涤纶长丝（FDY）-原材料，-20.8%；EO-乙烯，-16.0%。

欧佩克成员国有望延后增产计划，国际兴业证券原油价格上涨。

供给方面，市场消息称欧佩克成员国倾向于石化行业周报将原定于1月份的原油增产计划延后3-6个月。

此外，美国活跃石油钻井平台数量下降，原油供给存欧佩克成员国或延后增产计划下降预期。

需求方面国际原油价格上涨，中国经济强劲复苏，11月16日中国国家统计局发布10月份国民经济运行情况，数据显示中国总体需求回暖。

本周三，美国辉瑞（Pfizer）与德国生物技术公司BioNTech宣布在其共同研发的新冠mRNA疫苗三期临床试验有兴业证券效性结果显示疫苗有效率达95%，高于上周公布的90%的有效率初步结论，新冠疫苗新消息进一步提振原油市场。

截至11月20日，W石化行业周报TI与Brent期货结算价分别上涨5.0%和5.1%至42.15美元/桶和44.96美元/桶。

截至11月13日当周美国商业原油库存环比增加76.9万欧佩克成员国或延后增产计划桶至4.89亿桶，美国战略原油库存环比减少40.5万桶至6.38亿桶，汽油库增加147.0万桶，馏分油库存减少521.6万桶；11月13日当周美国原油产量为1090万桶/日，较上周增加40.0万桶；美国炼厂当周平均日净加工量为1384.1万桶，环比增加39.4万桶/日，毛加工量1441.4万桶/日，环比增加54.1万桶/日，炼厂开工率为77.4%，环比上升2.9个百分点。

贝克休斯油服数据显示截至11月20日当周，美国活跃石油钻井数为231台，国际原油价格上涨环比减少5台。

工业限产影响需求，L兴业证券NG价格环比下降。

原料气成本方面，截至10月22日，中石油对西北地区的LNG工厂的原料气供应价格为1.38元/立方米，周环石化行业周报比持平。

供应方面，截至1欧佩克成员国或延后增产计划1月19日，本周LNG液化工厂开工率为58%，周环比上升1pct。

需求方面，河北、山西、河国际原油价格上涨南、山东等地环保政策收紧，检查力度加大，同时对工业进行限产，LNG工业需求下降。

本周华北易高LNG出厂价格为3500元兴业证券/吨，周环比下降220元/吨。

PTA价格上涨，PTA石化行业周报-PX价差扩大。

截至11月20日，PTA（华东）价格为3270元/吨欧佩克成员国或延后增产计划，环比上周上涨115元/吨。

国际原油价格上涨需求方面，聚酯聚合装置负荷为90.8%，周环比上升0.5pcts。

供应方面，根据11月20日中纤网数据，福建佳龙装置60万吨装置2019年8月2日停车检修，年内未有明确重启时间；蓬威石化90万吨装置3月10日停车检修，延期重启；天津石化45万吨装置4月17日停车检修，延期重启；汉邦石化1#70万吨装置5月10日停车检修，延期重启；中泰化学120万吨装置10月02日停车检修，计划停车检修60天；扬子石化2#35万吨装置11月3日停车检修，重启时间未定；亚东石化80万吨装置11月13日停车检修，计划检修兴业证券两周；川化能投100万吨装置11月17日停车检修，计划检修五天。

本周PTA检修产能约557万吨，长期停车产能525万吨，石化行业周报实际在产产能5121.36万吨，在产产能开工率为97.5%。

截至11月20日中纤网数据显示PTA流通环节库存为261.1万欧佩克成员国或延后增产计划吨，周环比减少2.2万吨。

本周内PT国际原油价格上涨A价格上涨，PTA-PX价差扩大至616元/吨，较上周五增加87.69元/吨。

产销兴业证券率有所回落，涤纶长丝价格下滑。

需求方面，本周下游纺企维持刚需补货，以消化库存为主，江浙主流大厂平均产销在7石化行业周报0%-90%左右，环比下降30%。

本周江浙地区涤纶长丝欧佩克成员国或延后增产计划工厂报价下调，涤纶长丝价格下跌。

中纤网数据显示，截至11月20国际原油价格上涨日，涤丝工厂DTY、POY和FDY库存分别为26、12和17天，较上周分别变化1、1和0天。

截至11月20日，DTY、POY和FDY价兴业证券格分别为6800、5000和5300元/吨，较上周分别变化-25、-205和-150元/吨。

DTY、POY和FDY原材料价差分别变化为2700.9、900.9和1200.9元/吨，较上周五石化行业周报分别减少190.2、370.2和315.2元/吨。

重点关注公司：2020年Q2以来国际原油价格先抑后扬，总体而言均价低于40美元/桶，受地板价保护之影响，国内成品油市场运行良好，成品油市场价格-原油欧佩克成员国或延后增产计划价差较高油价时期大幅扩大。

此外，原油价格上行阶段炼化企业享受库存收益，有望助力炼化企业Q2业绩国际原油价格上涨环比改善，建议重点关注桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等民营炼化企业。

桐昆股份，作为涤纶长丝龙头企业，积极向上游延伸产业链，参股浙江石化炼化一体兴业证券化项目（一期）已全面投产，现已形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局，产品多元化有助公司抵御周期波动风险，炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。

石化行业周报公司作为涤纶长丝龙头企业，涤纶长丝产销量多年位居国内第一位，公司计划2020年新增涤丝产能50万吨，长远看，公司拟继续扩张聚酯涤纶产业链，规划500万吨PTA和240万吨涤纶长丝产能，未来公司产销量有望保持增长。

荣盛石化，公司作为PTA行业龙头企业，其参控股PTA产能1350万吨，权益产能595万吨，公司上游拥有中金石化PX产能160万吨，下游拥有聚酯涤纶产能100万吨，伴随2019年底浙江石化4000万吨欧佩克成员国或延后增产计划炼化一体化一期项目的全面投产，公司已打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。

浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的国际原油价格上涨风险。

公司当前积极推进浙江石兴业证券化二期项目的建设，未来浙江石化将形成4000万吨炼化产能，规模优势有望进一步凸显，盈利能力将进一步提升。

恒力石化，公司2000万吨炼化一体化项目于2019年3月25日顺利打通全流程，而后达石化行业周报到满产状态，相较于2019年部分时段贡献业绩，炼化项目2020年将全年贡献业绩。

炼化项目的投产使得公司打通炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链，产品的多元化有助抵御周期波动的风险，考虑到炼化项目竞争力较强，预计炼化项目具欧佩克成员国或延后增产计划有较强的盈利能力。

同时，公司继续扩张产业国际原油价格上涨链，推进150万吨乙烯项目、500万吨PTA项目、135万吨长丝项目和20万吨高性能车用丝项目，伴随规划项目的投产，公司产品种类及规模将不断扩张。

卫星石化，公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司拥有48万吨丙烯酸和45万吨丙烯酸酯产能，上游拥有90万吨PDH产能，下游配套9万吨SAP和21万吨高兴业证券分子乳液产能。

2019年初，公司分别有45万吨PD石化行业周报H二期项目和15万吨PP二期项目投产，公司产销增长。

此外，公司12万吨SAP三期项目完成试生产，建设36万吨丙烯酸及酯一阶段项目，积极推进250万吨乙烷裂解制乙烯项目，项目建成投产后公司将形成“丙烯丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链欧佩克成员国或延后增产计划格局。

东方盛国际原油价格上涨虹，公司拥有210万吨/年涤丝产能，2019年收购虹港石化150万吨/年PTA资产和盛虹炼化（连云港）。

目前公司在建项目众多，包兴业证券括港虹化纤20万吨长丝产能，虹港石化240万吨PTA项目以及1600万吨炼化一体化项目，涤丝、PTA未来产销将保持增长。

炼化一体化项目拥有1600万吨/年原油加工能力，PX产能280万吨/年，乙烯产能1石化行业周报10万吨/年。

炼化项目建成后，公司将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局，全产业链格局有助欧佩克成员国或延后增产计划于公司抵御周期波动风险，同时炼化项目将成为未来业绩的强力增长点。

风险提示：宏观经国际原油价格上涨济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。