国海证券-长城汽车-601633-事件点评：10月批售环比+12%，欧拉、坦克创年度新高-211109

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事件:公司发布2021年10月产销报告：10月销量总计11.21万辆，同比-17.3%，环比+12.0%；1-10月累计销量99.61万辆，累计同比+22.0%。

10月生产总计11.14万辆，同比-15.1%，环比+11.7%；1-10月累计生产97.78万辆，累计同比+21.8%。

投资要点：芯片短缺持续改善,10月产销环比分别+11.7%/+12.0%。

10月公司产销分别11.14/11.21万辆，环比别+12.0%/+11.7%，芯片短缺影响持续改善，同比分别-15.1%/-17.3%。

1-10月，累计销量99.61万辆，累计保持较高增速，同比+22.0%。

其中哈弗品牌10月销售6.26万辆，同环比分别-36.1%/+14.7%。

哈弗H6月销2.73万辆，累计100个月夺得国内SUV销量冠军；哈弗大狗月销过万，同比+43.4%；哈弗初恋月销8172辆，环比+53.2%，创单月历史新高。

月底将迎来哈弗M6PLUS柳岩联名版、H6家族首款轿跑SUV哈弗H6S上市，及哈弗神兽的预售，新产品有助于丰富现有产品矩阵，进一步提升哈弗品牌竞争力。

欧拉、坦克再创年度新高。

10月欧拉品牌销售1.32万辆，同比+65.2%，1-10月累计+206.9%。

欧拉好猫单月销售7845辆，环比+54.3%，创单月销量新高，此外欧拉猫系列樱桃猫、闪电猫、朋克猫等车型将陆续上市，有望进一步提升新能源车型销量。

坦克300车型10月交付9950辆，环比+24.0%，再创单月交付新高，同时坦克品牌第二款车型坦克500将在广州车展开启预售，新车型加持，有助于进一步拓展坦克细分市场，提升公司销量。

海外市场高歌猛进，同环比双升。

10月公司海外销售1.41辆，同比+30.3%，环比+23.1%，再创单月销量历史新高,销售占比持续提升至12.6%，1-10月，累计海外销售11.20辆，同比翻倍达+114.3%，占比整体销量11.2%，海外市场比重逐步加大。

公司加快全球化战略推进，今年6月泰国罗勇府工厂改造完成，8月收购奔驰巴西工厂，巴基斯坦组装生产项目也在持续推进；目前哈弗、欧拉、皮卡实现产品出口，预计WEY、坦克将陆续规划海外业务，助力公司2025年100万辆海外市场的目标实现。

盈利预测和投资评级：预计公司2021~2023年营业收入分别为1321亿元、1881亿元和2314亿元，同比增速分别为28%、42%和23%；归母净利润分别为78亿元、123亿元和156亿元，对应EPS分别为0.84元、1.33元和1.69元。

维持公司“增持”评级。

风险提示：汽车芯片短缺缓解速度不及预期；新车型上市销量不及预期；海外市场拓展不及预期。