南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-201122

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PTA：本周RCEP协定的签署，利多聚酯产业链的出口，加之疫苗研发再传利好，国际油南华期货价继续攀升，部分外部资金介入，推动PTA盘面反弹。

现货方面，周内成交气氛偏淡，市场报盘较少，累库预期下基差维持弱势，周五交易所增加临时提货点，基差较大情况下，对贸易聚酯周报（PTA、乙二醇）商买盘或有提振，预计基差将小幅收敛。

下游方面，南华期货江浙织造开机率环比下滑，新订单趋弱，对涤丝采购积极性不足，聚酯因原料价格抬升部分主流产品现金流亏损加重，还将面临累库压力，短期维持高开工，后续随着淡季的深入仍有一定下滑风险。

供应端目前装置检修计划偏少，国内供应维持偏高位，尽管海外装聚酯周报（PTA、乙二醇）置检修带动PTA出口出现一定幅度增长，但整体11-12月份累库压力持续增加。

短期宏观情绪偏好，加之成本重心上移，绝对价格较低下资金做多热情较高，不过供需面矛盾依然突出，特别是盘面加工费较好下，若无成本端进一步助推，继续上行将面临较大产业套南华期货保压力，操作上建议多单逢高分批离场，3550附近可适度反手做空。

TA1-5价差方面，继续下行空间有限，正套具有安全边际但无聚酯周报（PTA、乙二醇）明显驱动。

乙二醇：据卓创统计本周四华东主港地区MEG港口库存环比减少7.27万南华期货吨，11月19日至11月25日预计到货总量在14.57万吨附近，部分船期存在延期，下周港口库存仍将继续下滑，目前进口方面尽管海外装置已陆续恢复，但运送到中国尚需时日，短期进口增量相对有限。

国内产量方面，河南能源信用债事件发酵，旗下煤制装置已停车或即将停车，加之兖矿装置检修，煤化工负荷下行聚酯周报（PTA、乙二醇）明显，带动供应逐步收缩，不过后续新产能带来的供应增量偏多，远期仍面临较大压力。

目前乙二醇累库预期未能有效兑现，市场出现一定分歧，南华期货短期去库延续走势偏强，但缺乏大幅走强基础，3900上方多单可逢高离场。

短纤：当前开工维持高位，工厂积极生产聚酯周报（PTA、乙二醇），中间贸易商库存相对较多，整体供应充足，但下游需求表现偏弱，成品库存仍处于上升阶段，经过集中补货后，短期将以刚需采购为主。

上游原料价格持续反弹，聚合成本进一步抬升，但短纤及下游产品跟进有限，盈利空间逐步被压缩，成本支撑转强，加之工厂库存低位，仍具南华期货一定抗跌性，短期盘面维持横盘整理，上方压力6080附近。