国都期货-豆类期货周报：豆粕重心上移趋势不变，逢回调布局多单持有-201123

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主要观点国都期货行情回顾。

上周豆粕震豆类期货周报荡偏强运行。

美国大豆低豆粕重心上移趋势不变库存以及南美产区天气偏干是支撑内外盘上行的主要原因，不过国内由于进口大豆到港压力偏大，豆粕去库不及豆油，因此油粕比强势，豆粕涨势弱于外盘。

逢回调布局多单持有基本面分析。

供给方面，天下粮仓根据船期预计11、12月国都期货份进口大豆到港分别为914.9和910万吨，偏高于往年同期水平，因此后期国内上游供给依旧维持宽松预期。

需求方面，当前生猪养殖利润虽有回落但仍存盈利，特别是自繁自养生猪养殖利润依旧处于高位，养殖豆类期货周报补栏积极，因此猪饲料方面豆粕需求继续看好，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。

库存方面，目前国内沿海主要地区油厂进口大豆和豆粕库存仍处于历史同期高位，由于进口大豆到港偏多，油厂压榨量一直处于较高水平，豆粕重心上移趋势不变豆粕去库缓慢。

后市逢回调布局多单持有展望。

11月USDA报告超国都期货预期下调美国大豆期末库存至近七年低位，考虑目前美国大豆出口销售进度已达当前年度目标的近90%，因此美豆低库存背景下出口仍存上调空间，预计外盘下方支撑较强。

南豆类期货周报美方面，巴西大豆播种进度已赶超五年同期均值，阿根廷大豆进度略慢，不过目前整体影响不大，但未来两周巴西最大主产州天气依旧存偏干风险，或影响大豆生长，南美产区天气仍是关注重点。

国内方面，今年1-10月我国累计进口大豆同比增长17.72%，预计11、12月进口大豆到港量仍高于往年同期，大豆压榨量处于高位，豆粕去库缓慢，近月基差弱势，但预计跟豆粕重心上移趋势不变随外盘成本端重心上移趋势不变。

操作上，不建议追高，关注05合约回调布局多单机会，同时持续逢回调布局多单持有关注南美产区天气变化。