东海证券-2021年宏观策略报告:经济长周期拐点+市场生态变革,A股慢牛可期-201119

《东海证券-2021年宏观策略报告:经济长周期拐点+市场生态变革,A股慢牛可期-201119(52页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《东海证券-2021年宏观策略报告:经济长周期拐点+市场生态变革,A股慢牛可期-201119(52页).pdf(52页精品完整版)》请在悟空智库报告文库上搜索。
投资要点:经济长期走势见底东海证券趋稳。 我国经济增速经历了十多年的下行,已经接近增速换档下行的后期,新冠疫病导致的大幅下挫已基本探明经济底部2021年宏观策略报告,经济增速拐点应该已经出现。 从产业增速来看,第一、二产业已经趋于稳定,第三产业从较经济长周期拐点+市场生态变革高增速向下换档可能也基本接近尾部,经济增速从下行转向稳定的可能性较大,2020年的经济增速或成为本轮下行周期的低点。 制造业已进入“存量经济”阶段,未来行业集中度有望继续提A股慢牛可期升,龙头企业优势更明显。 同时,经济增速降东海证券低,长期利率估计也会趋势性下降。 以国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进2021年宏观策略报告,中国技术创新、产业升级、进口替代、新兴产业估计会加速发展。 依托超大人口基数、超大规模市场优势经济长周期拐点+市场生态变革,内需规模估计会有比较大的增长,并实现消费升级。 估计国家将坚持更大力度的对外开放,充分利用国际资源和市场A股慢牛可期,使进出口保持合理规模。 资源配置估计会东海证券更加优化,城市化水平会不断提高。 国内经济环境相对稳定,估计22021年宏观策略报告021年增速较高。 2021年,猪周期进入下半场,估计物价总体稳定,通胀压力不大,估计货币政策将维经济长周期拐点+市场生态变革持相对稳定。 但2021年下半年全球如果疫情基本得到控制,物价可能会以较快速度上行,进而A股慢牛可期带动国内物价上行,进而影响到货币政策。 净出口对2020年经济的支撑东海证券力度较大,明年全球疫情或将好转,国外供应可能会得到较好恢复,出口持续超预期的难度较大。 总体来看,基数影响下,2021年一季度GD2021年宏观策略报告P增速可能创近年以来新高,之后将逐季回落。 预计2021年全年经济长周期拐点+市场生态变革的GDP增速或在将7-8%左右,但如果去除2020年低基数影响可能在5%左右,进而进入中速增长阶段。 全球第二波疫病估计A股慢牛可期在明年一季度告一段落,之后全球经济或进入全面复苏期。 中国疫情控东海证券制较好,但国际情况很不乐观。 2020年11月15日,全球新冠肺炎累计确诊病例达5482万例,累计死亡人数达132万,每日新增确诊维持在50万例附2021年宏观策略报告近,全球爆发形成了第二波更严重的疫情高峰。 参考1918年疫病流行情况,预计欧美这波疫病在2021年一季度得到明显控制的可能性较大,之经济长周期拐点+市场生态变革后全球经济或进入真正的复苏期。 如果控制措施不力,不排除再爆发一波疫情A股慢牛可期的可能。 东海证券美国经济恢复有压力。 受新一轮疫病爆发影响,估计美国经济会再次下行,与第一次疫情冲2021年宏观策略报告击的下挫形成双底形态,但这次低点会明显高于2季度的数据。 经济长周期拐点+市场生态变革另外,由于疫病前美国经济存在泡沫,预计复苏后经济也难以回到疫情前的水平。 美国赤字快速上升,国债发行难度可能会逐步上升,或需要美联储通过加大债券购买量来进行货币化,从而对经济和资本市场形A股慢牛可期成支撑,但这会影响美元信用,美元指数可能会长周期走低,或者在较短的时间内快速贬值。 市场长期慢牛,东海证券关注结构性投资机会。 我国经济预计触底反转走稳的可能性较大,总体趋势向好,2021年宏观策略报告三季度上市公司业绩也整体处于全面修复态势。 随经济长周期拐点+市场生态变革着注册制的全面推行,优质上市公司股票供给将会越来越多,注册制改革估计将全面逐步提升上市公司质量。 房住不炒A股慢牛可期、理财收益率下行将逐步打开居民长期资金入市空间。 人民币长周期升值可能性较大,人民币资产吸引力增强,外资、国际机构进入中国权益投东海证券资市场成为大势所趋。 未来A股实现长周期慢长牛走势的可能性很大,但2021年宏观策略报告行业、板块结构可能会出现较大的分化。 建议立足长期慢牛,把握结构化行情,布局在双循环格局逻辑下的科技、消费、医药、新兴产业等板块以经济长周期拐点+市场生态变革及支撑经济发展的非银金融等板块,存量经济板块重点关注行业龙头企业,周期性板块关注阶段性价值低估时的投资机会。 另外,仍需关注欧美疫情发展、警惕美股短期泡沫化风险和中A股慢牛可期美关系间长期存在的摩擦等。