一德期货-现实与预期的利好共振，甲醇延续震荡偏强运行-201122

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国内供给，甲醇开工小幅上升，本周西北、河北部分装置负荷提升，下周关注神华新疆、榆林凯越等检修装置重启，预计开工率小幅回升；国际方面，本周外围负荷继续上升，伊朗Bushehr一德期货165万吨重启，负荷偏低，伊朗Kavel230万吨计划11.24重启，南美加勒比100万吨新装置和美国玉皇180万吨投产待定；市场预期外围供给可能因限气下降，11-12月进口预估均在110万吨附近；需求方面，下游综合开工上升，中天合创77万吨MTO11.16重启，延长中煤二期11.20小范围试车，鲁西化工11.15停车两周，神华新疆MTO及配套甲醇计划近日重启，斯尔邦计划12.2检修36天，常州富德或明年一季度重启，烯烃负荷提升，MTBE、醋酸负荷下降；库存方面，本周部分船货到港和卸货时间延迟，虽说到港量仍较多，但未能满足下游工厂阶段性积攒库存的需求，沿海库存和可流通库存均下降，内地由于下游出现抵制情绪，加之部分地区到沿海套利窗口关闭，本周库存有所上升，后期关注库存变化情况；价格方面，本周华东现货2225，内地样本成本1797，进口平均成本1971，沿海烯烃上限2328，内地烯烃上限2654，区域物流窗口1955-2230；期现方面，01合约仅部分低价进口货存在期现无风险空间。

目前价格上涨原因的主要是现实与预期的共振：首先，欧美等外围价格较高，非伊甲醇多去高价区域套利，全球配置型现实与预期的利好共振的贸易商存在在中国市场买入现货或纸货直接交付下游的行为；其次，市场仍认为四季度伊朗限气减产可能较大，预计在12月-明年1月我国进口甲醇将下降，沿海贸易商及下游持续积攒库存；第三，本周烯烃和聚烯烃价格再次大幅上涨，使得烯烃工厂的利润再次有所提升，进而为原料甲醇价格打开了上涨空间。

风险点：外围供给恢复后，价甲醇延续震荡偏强运行格回落可能；限气不及预期，产生预期差行情；聚烯烃等下游产品价格上涨的持续性，甲醇企业与下游企业的供需博弈情况。

策略方面，甲醇短期一德期货延续震荡偏强看待，逢低做多但不宜追高，关注上述风险情况。