宏源期货-聚酯月报-201123

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需求：织造开工回落，库存上涨，聚酯产销短暂爆发后走弱（利空）12月或有短暂采购周期利多聚酯产销（利多）聚酯现金流压缩，累库仍在继续，开工正当下滑宏源期货（利空）RCEP短期利好有限，属于中长期刺激。

供应：截止11-20，T聚酯月报A周度开工89.81%，较月初上涨5.2%。

12月TA供应端检修装置较少，且仍有新装置投产可能，供应过剩压力存在（利空）库存：PTA周度社会库存总计398.6万吨，宏源期货较月初累库4.1万吨；虽TA社会库存已经处于历史高位，且部分库容出现胀库现象，但市场过剩情况仍未缓解，社库还在轻微累库当中，为此交易所增设了交割仓库临时存货点，增加了部分交割厂库信用额度。

（利空）要解决目前绝对高的库存量仍尚需时日，其对价格的聚酯月报压力依旧是存在的。

（利空）；成本：目前TA加工费500元/吨，大多数企业利润情况尚可，因加工费倒逼减停产尚未出现，但我们认为在PTA扩产能与高库存下会有老旧产能淘汰出现，至年底加工费有望触及300-400元/吨（利空）小结：近期TA在成本推动上上涨，但尚不能断言TA筑底后持续上行，目前基本面上依旧利空积聚，高库存问题得不到有效解决，成本抬升和高库存压力持续增加影响下，TA加工费存在压缩预宏源期货期，策略上多看少动，等待加工费压缩至400元以下后做多。