联合资信-2020年前三季度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告-201120

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本文从违约情况、信用等级迁移和利差三个方面对2020年前三季度我国债券联合资信市场评级表现进行分析并对评级质量进行检验。

研究结果显示，违约情况方面，2020年前三季度我国债券市场新增违约主体20家，较22020年前三季度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告019年前三季度有所减少，信用风险有序释放；信用等级迁移方面，发行人主体信用等级呈现调升趋势，调整率较2019年前三季度略有上升，评级稳定性略有下降；利差方面，信用等级与发行利率均值、利差均值基本呈负向关系，主要券种不同信用等级利差间均存在显著性差异。

总体来看，我国债券市场信用评级能够较联合资信好反映受评主体信用风险差异。

信用风险有序释放，违约常态化发生2020年前三季度，我国债券市场新增20家违约2发行人，共涉及到期违约债券367期，到期违约金额4约751.02亿元，新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数较22020年前三季度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告019年前三季度（38家，105期）有所减少，到期违约金额较2019年前三季度（643.82亿元）有所增加。

2020年一季度、二季度和三季度新增违约发行人家数分别为8家、6家和6家，债联合资信券市场风险有序出清。

此外，2020年前三季度另有15家在2020年初之前已发生违2020年前三季度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告约的发行人继续未能按时偿付其存续债券利息或本金（重复违约），共涉及到期违约债券35期，到期违约金额约203.86亿元，其中19期债券为首次到期违约，涉及到期违约金额约84.88亿元；重复违约发行人家数、涉及到期违约债券期数、到期违约金额较2019年前三季度（25家，58期，316.16亿元）有所减少。

2020年四季度我国债券市场公司信用类债券到期联合资信偿付压力仍然较大，各类信用风险事件或将继续发生，债券市场违约风险将进一步释放。

2020年前三季度新增违约发行人仍以民营企业为主，但部分国有企业信用风险开始暴露，新增违约发行人中有4家为上市公司；新增违约发行人行业分布较为分散，其中房地产管理和开发、汽车行业的新增违约发行人数量相对较多，地区则主要集中于经济发达、债券发行人较多的北京和广东等地（详见表2020年前三季度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告1）。

公募债券市场方面，2020年前三季度公募债券市场发行联合资信人违约家数5（17家）较2019年前三季度（25家）有所减少，违约级别范围与2019年前三季度基本一致（详见表2）。