西南证券-华侨城A-000069-销售持续向好，文旅逐步恢复-201123

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销售持续向好，文旅西南证券同步复苏。

10月份公司实现合同销售面积33.4万平，合同销售金额78.6亿元；1-10月份公司累计实现合同销售面积284.8万平，达20华侨城A19年全年销售面积的113%,销售金额687亿元,达2019年全年销售金额79.5%。

文旅方面，随着疫情放缓，公司举办000069多种活动吸引消费者，游客接待量处于持续向好、逐月改善的过程中。

“十一”期间，华侨城旅游共接待游客近650万人次，为2019全年接待总量的12.5%，同时，南京欢乐谷已于11月销售持续向好11日正式开业，有望进一步增强公司盈利能力。

文旅方式拿地占文旅逐步恢复比近7成，土储持续增厚。

2020年前三季度，西南证券华侨城新获取土地项目23个，占地面积479万平米，对应建筑面积1000万方，土地价款351亿。

其华侨城A中文旅综合用地达13块，总建面达694万方，占比近7成。

土地布局核心城市，均位于000069郑州、武汉、青岛、成都、襄阳等区域核心城市，公司不断通过文旅方式拿地，土储持续增厚。

盈利预销售持续向好测与投资建议。

充分考虑疫情的影响，我们预计2020-2022年公司归母净利润年复合增速12.5%，EPS分别为1.74/1.94/2.14元，考虑到公司文旅业务的发展潜力及一二线地产资源的迅速上量，维持“文旅逐步恢复买入”评级，目标价10.78元，相当于每股RNAV17.04元折让36.7%。

风险提示西南证券：销售及回款不及预期、文旅项目恢复不及预期等风险。