银河证券-汽车行业：深入打好污染防治攻坚战意见出台，持续利好氢能源汽车产业链-211108

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投资事件：11月8日，中共中央、国务院印发《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。

《意见》指出，持续打好柴油货车污染治理攻坚战。

深入实施清洁柴油车(机)行动，全国基本淘汰国三及以下排放标准汽车，推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车。

进一步推进大中城市公共交通、公务用车电动化进程。

实施更加严格的车用汽油质量标准。

我们的分析与判断：《意见》从多个方面指出，进一步规范传统柴油货车的污染治理，同时继续推动氢能源汽车的使用。

我们认为，意见重点推动货车、客运车辆的氢能源化，符合产业实际发展趋势，利好氢能源相关产业链。

1）推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车。

氢能源热值高，约为石油的三倍以上，是理想的化石燃料替代品。

氢能源燃烧使用后不产生任何有害或温室气体，对我国实现“碳达峰”、“碳中和”等目标具有重要意义。

相比于锂电池电动车，氢能源汽车除了不受温度影响、续航里程更长以外，还具有能迅速补充燃料（3-5分钟）的优点。

经过多年的研究和发展，目前中国在氢能源制造、储运、燃料电池等方面发展迅速，为氢能源汽车的发展提供了良好的基础。

虽然整体基数较小，但近年来氢能源汽车都保持了较高的销量和保有量增速，分别由2016年的629辆和639辆上升至2019年的2,737辆和6,175辆，年复合增长率分别为63%和114%。

2020年受新冠疫情影响，销量下降为1,177辆。

截止2020年底，我国氢能源汽车保有量为7,352辆。

根据国际氢能委员会预计，2050年，氢能源将承担全球18%的能源需求，有望创造超过2.5万亿美元的市场，燃亮电池汽车将占据全球车辆的20-25%。

2）重点治理柴油货车污染，利好氢能源货车。

重型卡车在交通运输领域是碳排放的主要来源之一，而相比于电动重卡，氢燃料电池重卡具有零排放、重载、续航里程长和不受温度影响的优势，因此氢能源重卡是“碳中和”领域前景广阔的一条道路。

由于技术及配套设施等原因，目前氢能源汽车的主要应用范围集中在商用车领域。

根据新能源汽车国家检测与管理平台的统计数据，截止2019年底，国内氢燃料电池汽车中物流用车占比60.5%，乘用车仅用于租赁且占比仅0.1%。

经过多年的研究和发展，目前中国在氢能源制造、储运、燃料电池等方面发展迅速，为氢能源汽车的发展提供了良好的基础。

3）进一步推进大中城市公共交通、公务用车电动化进程，利好氢能源客运车辆。

我国氢能源汽车产业发展以卡车、客车等商用车为优先，而氢燃料电池客车几乎全为公交车辆。

这是由于其具备续航里程长、加氢快，尤其是路线固定方便规划加氢站的优点。

氢能源公交车辆的需求主要来源于地方政府的规划，市场化程度较小，价格敏感度低，因此燃料电池客车的占比持续提升，2020年氢能源汽车销售量结构中约九成为客车。

在“碳中和”和大力发展氢能源的背景下，我们预计2021-2025年氢燃料电池客车的市场规模有望超1600亿元，且中短期内，预计客车和重卡仍为主力车型。

此次意见重点强调货运车辆、公共交通及公务车辆氢能源化，符合行业实际发展趋势。

投资建议：此次《意见》重点强调柴油货运车辆（机）污染治理、货运车辆氢能源化、公共交通、公务车辆氢能源化，我们建议重点持续关注重卡整车及零部件龙头、氢能源货车龙头潍柴动力（000338.SZ）、氢能源客运车辆龙头企业宇通客车（600066.SH）、福田汽车（600166.SH）和氢能源乘用车布局较为完善的长城汽车（601633.SH）。

风险提示：1、宏观经济下行的风险；2、汽车销量不达预期的风险；3、氢能源产业链发展不及预期的风险。