招银国际-卓越商企服务-6989.HK-三线增长-201124

《招银国际-卓越商企服务-6989.HK-三线增长-201124（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招银国际-卓越商企服务-6989.HK-三线增长-201124（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

卓越商企服务（“卓越”）于1999年成立，拥有市场声招银国际誉与优质品牌，致力于提供高端商业管理服务。

我们认为其盈利增长源于在管面积扩张卓越商企服务、商管费用提升以及增值服务这三重动力。

设定目标价13.346989.HK港元，相当于28x2021EP/E。

首三线增长发给予买入评级。

大招银国际湾区领先的商管公司。

截至2020年5月31日，公司在34个城市内卓越商企服务拥有331个在管项目，在管面积达约2,600万平米。

2019年内，商业物业占总6989.HK在管面积52.3%，以及物管收入75.9%。

公司持续发展得益于卓越三线增长集团的支持：截至5月，卓越集团为公司提供45个在管项目，约1,100万平米在管面积，占公司总在管面积约41.6%。

扩张计划招银国际分三个阶段。

从地域上，卓越计划以大湾区卓越商企服务和长三角地区为重点，并加强在中国其他地区的覆盖。

其次，公司旨在通过6989.HK战略收购和投资，进一步扩大目标城市的管理规模。

最后，公司将继续完善现有的增值服务，并开发创新增值服务，为客户提供更全三线增长面的服务。

三重增长招银国际引擎。

我们认为公司卓越商企服务盈利增长源于在管面积扩张、商管费用提升以及增值服务这三重动力。

预计公司2020、6989.HK2021，2022年收入分别为人民币28.4亿元、38.4亿元、48.7亿元；毛利率分别为24.2%、24.0%、24.7%；净利润分别为3.2亿元、5.1亿元、7.2亿元。

设定目标价13.34港元；首发三线增长给予买入评级。

卓越的同类公司当前平均估值为21.4x2招银国际1EP/E与6.6x标准误差。

我们认卓越商企服务为卓越作为领先的高端商管公司，应相较于同规模物管公司存在估值溢价。

故设定目标价13.34港元，6989.HK相当于28xFY21EP/E。