国盛证券-沙钢股份-002075-GS收购方案落地，IDC巨头呼之欲出-201125

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事件：公司公告拟发行股份及支付现金购买苏州卿峰100%股权（对应GlobalSwitch51%股权），交易作价188亿元，其中发行股份支国盛证券付187.7亿元，现金支付4324万元。

本次发行股票价格不低于定价基准日前120个交易日股票均价的90%，发行价格确定为11.61元沙钢股份/股，预计增发16.2亿股（不含配套融资）。

定增议案002075出炉，业绩承诺明确，增强市场信心。

GS盈利承诺期为三个会GS收购方案落地计年度，其中首个会计年度为标的资产交割日所在会计年度，如标的资产交割时间延后，则业绩承诺期相应顺延。

GS在2020-2023年的预测净利润分别为1.24亿英镑、1.45亿英镑、1.99亿英镑和2.66亿英镑（该净利润为合并报表中扣除投资IDC巨头呼之欲出性房地产公允价值变动损益、汇兑损益及其他非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）。

该业绩承诺年复合增速约国盛证券29%，体现了公司对于未来经营的乐观，进一步增强市场信心。

项目储备披露，海外仍有较强拓展空间，业绩增长确定性进一沙钢股份步增强。

GS现002075有13个数据中心，分布在阿姆斯特丹、法兰克福、香港、伦敦、马德里、巴黎、新加坡、悉尼等8个区域核心城市，总建筑面积达到39.27万平方米、总电力容量为369兆伏安。

此外，GS已计划在伦敦、阿姆斯特丹、巴黎、香港等城市中心区域改扩建现有数据中心或者建设新的数据中心，预计新增总GS收购方案落地建筑面积达到9.20万平方米、新增电力容量161兆伏安，分别较现有水平增长23.43%、43.63%。

全部建设完成后，GS将拥有IDC巨头呼之欲出高达48.47万平方米的数据中心，合计电力容量达到530兆伏安，进一步提高其在欧洲和亚太地区的覆盖率，巩固行业领先的地位。

集团牵手国家队，海国盛证券内外业务协同，成就全球IDC稀缺资产。

今年9月，国家“东数西算”产业联盟在甘肃省兰州市沙钢股份成立。

这个产业联盟将搭建东002075西部算力供需对接平台，优化我国东中西部算力资源协同发展格局，有助于形成自由流通、按需配置、有效共享的数据要素市场，沙钢集团将参与其中。

今年6月，国信中数与闵行区人民政府签订战略合作协议，将与沙钢集团共同发起数据中心产业投资GS收购方案落地基金项目，推动产业融合发展。

沙钢集团与国家信息中心旗IDC巨头呼之欲出下国资平台达成合作，一定程度上说明沙钢和GS的资产质量、技术实力得到了认可。

携手国资平台借助政府支持，公司有望快速完善国内IDC布局，与GS的海外节点形成协同，打造全球唯一实现中国境国盛证券内外皆有布局、全球化运营的IDC公司。

投资建议：假设沙钢股份钢铁主业估值+现金及等价沙钢股份物约100亿元，当前沙钢市值369亿元，考虑增发后约557亿元，隐含苏州卿峰当前估值约457亿元。

如GS完成业绩承诺，2020-2023年净利润分别为1.24/1.45/1.99亿英镑，对应苏州卿峰（GS51%股权）净利润为5.6/6.5/8.9亿元，对应2020-2023年PE为82/00207570/51X。

考虑到IDC行业的高景气度和GS资产稀缺性，维持“买入GS收购方案落地”评级。

风险提示：收购进度缓慢，IDC巨头呼之欲出GS收入不达预期，钢铁主业盈利下滑。